普冉股份（688766）：拟间接控股SHM增加存储产品线，多元布局打开成长空间

证券研究报告 | 2025年11月28日 优于大市 普冉股份（688766.SH） 拟间接控股 SHM 增加存储产品线，多元布局打开成长空间 3Q25 公司营收实现同环比增长。公司主要从事非易失性存储器芯片及基于存 储芯片的衍生芯片的设计与销售。1-3Q25 随着"存储+"系列产品加速推出， 公司实现营收 14.33 亿元（YoY +4.89%）；25 年存储行业呈现前低后高趋势， 受产品价格及成本、存货跌价准备和研发投入增加等因素影响，1-3Q25 归母 净利润 0.59 亿元(YoY-73.73%)同比下降。3Q25 公司单季度实现营收 5.27 亿 元(YoY+11.94%,QoQ+5.24%)，扣非归母净利润 0.1 亿元(YoY-86.28%， QoQ+35.69%)，毛利率 28.14%(YoY-4.51pct， QoQ-2.54pct)，预计后续随存 储行业回暖，产品价格修复，毛利率有望改善。 3Q25 存储产品单季度出货量同比上升，大容量 NOR Flash 等产品加速放量。 公司 NOR Flash 产品通过 SONOS 与 ETOX 工艺互补，产品实现全容量系列覆 盖，客户在消费电子基础上 ...