杭州银行（600926）：首次覆盖点评：高成长且低风偏的浙江城商行

公司研究 证 券 研 究 报 告 高成长且低风偏的浙江城商行 目标价：22.23 元 投资建议：杭州银行作为江浙地区优质城商行代表，成长性位于上市城商行第 一梯队，未来三年业绩有望持续保持 15%左右复合增长。结合目前宏观经济 形势，我们预计 25-27 年杭州银行营收增速分别为 2.1%、10.9%、10.9%；归 母净利润增速分别为 13.4%、14.2%、16.0%。当前股价对应 2026E PB 在 0.74X。 考虑杭州银行近 10 年历史平均 PB 在 1.02X，结合最新财报数据，给予公司 2026E 目标 PB 1.05X，对应目标价 22.23 元，首次覆盖给予"推荐"评级。 ❖ 风险提示：宏观经济面临下行压力，息差降幅超预期，金融政策监管风险。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 38,381 | 39,192 | 43,449 | 48,199 | | 同比增速(%) | 9.61% | 2.11% | ...