巨子生物（02367）：短期业绩承压，回购彰显信心

2025 年 12 月 3 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 巨子生物 (2367 HK) 巨子生物 (2367 HK) - 短期业绩承压，回购彰显信心 "双十一"期间，公司的销售承压，主要由于达播的销售表现不及预期。一方面 是公司主动进行渠道战略调整，另一方面也体现了行业整体的竞争压力。然而， 管理层在行业变化中保持战略定力，维护价盘和消费者体验，增加自播渠道占 比，为长期增长奠定基础。公司称将于明年推出多款重磅新品，从而带动新一轮 增长。为彰显长期发展信心，公司公告已获准以自有资金回购不超过 1.04 亿股， 占总股本的 10%。短期内，可复美受制于流量红利消退和次抛竞争加剧，预计增 速将放缓（我们预计 25E/26E销售收入 -8%/+5%），但可丽金的稳健增长及 2026 年医美产品的商业化推进，或将对冲可复美降速风险。我们预计，公司有望依托 "护肤+医美"双轮驱动，在 2027 年重回增长快车道。 财务资料 资料来源：公司资料、彭博及招银国际环球市场预测 目标价 53.89 港元 (此前目标价 58.35 港元) 潜在升幅 35.7% 当前股价 39.70 港元 中国医药 武 煜, ...