煤焦周度观点-20251207

煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年12月7日 煤焦：供需差预期羸弱，估值下修 ➢ 焦煤线上竞拍的流拍率依然较高，焦企仍然预期原料现货价格的持续下跌，采购情绪较为低迷，下游高炉产量再度环比下滑。 Special report on Guotai Junan Futures 2 ◆ 1、供应： ➢ 产地供应的修复依然较为缓慢，外蒙维持较高的通车量，市场对于未来源头产量的恢复预期依然较足。 ◆ 2、需求： ◆ 3、宏观： ➢ 海外的降息预期逐渐形成共识，但国内风偏所反映出的是对政策干预力度不足的预期。 ◆ 4、观点总结阐述: ➢ 发改委对外的监管态度依然显示当前煤炭处于保供周期，市场对于未来的煤炭供给恢复预期依然较强，叠加已阶段性见顶的高 炉开工数据，煤焦的需求空间同样受到一定压制，使得前期较高的煤焦估值近期出现较大回落。 煤焦基本面数据变化 | 基本面变化 | 煤 | 焦炭 | | --- | --- | --- | | 供应 | FW原煤853.4（-2.68） | 独立焦化厂日均64.53（+0.77） | | | FW精煤438.18（-0.57 ...