南华期货铁合金周报：需求逐渐转弱，震荡偏弱-20251207

南华期货铁合金周报 ——需求逐渐转弱，震荡偏弱 陈敏涛（Z0022731） 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 【盘面回顾】上周铁合金受到部分地区电价上调的影响，小幅上涨后受到焦煤下跌的影响后回落。硅铁主力 合约环比+1.56%，硅铁总持仓量环比-6.75%；硅锰主力合约环比+2.53%，硅锰总持仓量环比-14.6%。 【核心逻辑】铁水产量受到钢厂盈利率的下跌和季节性规律，上周继续减产，预计未来延续小幅下滑的趋 势，五大材的库存仍需要通过减产来实现， 铁合金的需求量预计将会下滑，铁合金自身库存也位于高位进一 步抑制了铁合金的需求， 铁合金目前面临高库存与弱需求的矛盾，铁合金生产利润逐渐下滑，下游需求进入 淡季，铁合金预期大幅增产的可能性不大，铁合金库存高位，硅铁和硅锰企业库存均位于近5年最高水平，铁 合金企业上周库存继续累库，环比+2%；硅铁企业库存 受到硅铁产量环比上升的影响，库存环比+1.12%，库 存压力仍存。下游需求逐渐走弱，去库依赖路径可能还是需要减产去实现。成本端焦煤周五跌幅相对较大， 也会影响铁合金的反弹。 【南华观点】铁合金面临自身高库存和弱需求的基本面，成本端焦煤价格受保供影响下， ...