铜陵有色（000630）：首次覆盖报告：铜资源紧缺度上升，米拉多二期指引增长

铜陵有色(000630)公司研究报告 2025 年 12 月 8 日 [Table_Title] 铜资源紧缺度上升，米拉多二期指引增长 ——铜陵有色(000630)首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点： 铜全产业链企业，受限铜加工费短期利润承压 [Table_Main] 公司研究|有色金属 证券研究报告 企业实现了铜全产业链布局，核心业务涵盖铜矿勘探、采选、冶炼及精深加 工等关键环节。联合旗下铜箔加工企业铜冠铜箔，成功实现了双主体上市。 近五年，企业营业收入与净利润稳步提升。2020-2024 年，公司营业收入年 均复合增长率为 9.99%，归母净利润年均复合增长率为 34.20%。 但受到铜加工费持续走低和海外子公司所得税政策调整事件影响，企业短 期利润承压。2025 年前三年度，企业实现营收 1218.93 亿元（同比 +14.66%），归母净利润 17.71 亿元（同比-35.13%）。2025 年半年度铜产 品毛利仅 34.45 亿元（同比-26.97%），占比下降至 56.91%。黄金、硫酸等 副产品成为利润新支撑点。 铜精矿供给增长放缓，新兴领域拉动铜产品需求 供给端，全球铜储量 ...