智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，矿端紧张传导至电解铜，继续看好铜价新高。CSPT成员企 业达成减产共识说明铜矿的短缺已经传导至电解铜环节，而铜矿供给紧张至少维持到2026年，继续看好 铜价后续新高。 光大证券主要观点如下： 中国铜原料联合谈判小组成员企业达成共识 据SMM，2025年11月28日，鉴于铜精矿加工费及计价条款已严重偏离市场合理水平，为推进全球铜产 业健康高质量发展、同时落实好国家"反内卷"相关要求，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业 达成以下共识并严格遵守：（1）2026年降低矿铜产能负荷10%以上；（2）维护Benchmark体系，加强 与矿山直接合作，抵制贸易商不合理计价模式；（3）强化成员参与现货投标、采购的监督；（4）建立 黑名单制度，抵制扰乱市场的供应商和检测机构。 产能：CSPT小组覆盖产能约占中国电解铜产能的70% 据百川盈孚，2025年10月中国电解铜合计产能约1422万吨，CSPT小组目前成员企业合计16家，合计覆 盖电解铜产能超过1000万吨/年，占比约70%。 TC/RC是矿企支付给冶炼企业将铜矿生产成电解铜的粗炼/精炼费，铜精矿紧张叠加中国冶炼产能迅速 扩 ...

2025 年 12 月 1 日 行业研究 中国铜冶炼厂 2026 年减产有望兑现，继续看涨铜价 ——铜行业系列报告之十一 要点 事件：据 SMM，2025 年 11 月 28 日，鉴于铜精矿加工费及计价条款已严重偏 离市场合理水平，为推进全球铜产业健康高质量发展、同时落实好国家"反内卷" 相关要求，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业达成以下共识并严格遵 守：（1）2026 年降低矿铜产能负荷 10%以上；（2）维护 Benchmark 体系， 加强与矿山直接合作，抵制贸易商不合理计价模式；（3）强化成员参与现货投 标、采购的监督；（4）建立黑名单制度，抵制扰乱市场的供应商和检测机构。 产能：CSPT 小组覆盖产能约占中国电解铜产能的 70%。据百川盈孚，2025 年 10 月中国电解铜合计产能约 1422 万吨，CSPT 小组目前成员企业合计 16 家， 合计覆盖电解铜产能超过 1000 万吨/年，占比约 70%。 投资建议：矿端紧张传导至电解铜，继续看好铜价新高。CSPT 成员企业达成减 产共识说明铜矿的短缺已经传导至电解铜环节，而铜矿供给紧张至少维持到 2026 年，继续看好铜价后续新高。推荐紫金 ...

能源金属方面，主导全球供应的刚果（金）开始实行年度出口配额管理制度。新能源汽车高端化和消费电子复苏，叠加美国等国家军工与战略 储备需求增加，2025-2026年供需平衡表缺口或逐步扩大。 稀有金属方面，万物电驱时代，稀土永磁新能源等传统需求长期稳定增长，人形机器人与低空经济等新型需求即将发力。国内稀土供给管控进 一步强化，政策落地行业集中度再提升。 【周期风口已至，"有色牛"有望持续】不同的金属，景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免，如果看好有色金属，一个比较轻松的思路 是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类： 017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置。 12月1日，截至14时1分，有色龙头板块表现强劲，中证有色金属指数上涨2.58%，成份股方面，江西铜业领涨7.88%，白银有色上涨7.32%， 兴业银锡上涨7.18%。热门ETF方面，有色龙头ETF（159876）场内价格上涨2.49%，成交额达3443.95万元。 | | ...

12月1日，截至14时1分，有色龙头板块表现强劲，中证有色金属指数上涨2.58%，成份股方面，江西铜 业领涨7.88%，白银有色上涨7.32%，兴业银锡上涨7.18%。热门ETF方面，有色龙头ETF（159876）场 内价格上涨2.49%，成交额达3443.95万元。 | | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 * | | | | | F9 盘前盘后 输加 九转 西线 工具 @ (2) > | | 有色龙头ETF | | 159876 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.924 | | | | 159876(有色龙头ETF) 14:06 价 0.908 游踪 0.023(2.60%) 均价 0.912 成交量 110 - . . | | | 물 4.4196 | 0 90 3 | | +0.023 +2.60% | | | 1 . N | | | | | | | SZSE CNY 14:06:45 交易中 | | 1 . . + | | 0.911 / | | | | manumer wound ...

澳新银行ucden Financial分析师在一份报告中表示，围绕铜供应趋紧的市场叙事正变得越来越普遍。然 而他还指出，该金属仍缺乏一个决定性的催化剂来迫使价格突破性上涨。他们补充说，这使得铜"对增 量的看涨信号高度敏感"，例如下游需求的改善和中小型矿山或冶炼厂的适度供应中断。他们进一步表 示，LME铜价可能会继续保持对相对较小的上行冲击作出反应并倾向于走高。 | 代码 | 名称 | | 涨幅% ↓ | 总市值 | 年初至今涨幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600362 | 江西铜业 | 1 | 9.99 | 1426亿 | 107.59 | | 601212 | 白银有色 | + | 9.96 | 401亿 | 94.60 | | 000878 | 云南铜业 | 1 1 | 7.82 | 359亿 | 50.03 | | 000630 | 铜陵有色 | 策 | 7.25 | 733亿 | 76.55 | | 300697 | 甲工气等 | | 6.93 | 72.81亿 | 75.60 | | 600711 | 盟中亚 | 1 | 5.27 | 40 ...

12月1日，沪深两市震荡上行，盘面上，贵金属板块集体拉升。截至10点35分，有色金属ETF(159871)涨 2.77%，白银有色涨停10%，江西铜业、兴业银锡涨超7%，云南铜业、铜陵有色涨超6%，紫金矿业、 山金国际等涨超5%。 综合看，有色金属板块长期景气趋势延续，建议关注有色金属ETF(159871)把握结构性机会。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 国联民生证券研报指出，经济数据持续发布后，美联储部分官员释放12月降息信号，支撑贵金属价格反 弹，未来在央行购金+美元信用弱化主线下，继续看好金银价格上涨。此前降息预期过于悲观，随着美 联储官员释放"鸽派"信号，12月降息预期抬升，降息预期从不足4成回升至超过8成。白银海内外库存加 速去化，或迎来逼仓行情。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金银价格中枢上 移。 中邮证券表示，白银突破上行，继续看好贵金属表现。贵金属上周价格迎来上行，COMEX黄金上涨 4.77%，COMEX白银上涨14.95%。上周由于CME暂时停摆造成全球主要有色品种受到了一定的流动性 扰动，从而造就一定程度的逼仓行情。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无 ...

数据来源：wind 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资 所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的 风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和 投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理 人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变化。本材料所含任 何市场观点的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化。基金管理人不承诺、 不保证任何具有预测性质的市场观点必然得以实现。材料中提及的个股不构成投资推荐或建议。 ...

黄金概念股早盘走强，铜陵有色涨超6%，中国黄金国际涨超5%，紫金矿业、山金国际涨超4%。 有券商表示，通常情况下，黄金价格的上涨会直接提振黄金开采企业的盈利预期，从而推动其股价上升。金价上涨意味着 矿企销售收入的增加和利润空间的扩大。 受盘面影响，黄金股相关ETF涨约3%。 （文章来源：每日经济新闻） | 代码 | 名称 | 现价 | | 涨跌 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 159322 | 黄金股票ETF基金 | 1.615 | 0.052 | 3.33% | | 159315 | 黄金股ETF基金 | 1.625 | 0.047 | 2.98% | | 517520 | 黄金股ETF | 1.986 | 0.055 | 2.85% | | 159321 | 黄金股票ETF | 1.520 | 0.043 | 2.91% | | 159562 | 黄金股ETF | 2.163 | 0.059 | 2.80% | | 517400 | 黄金股票ETF | 1.569 | 0.043 | 2.82% | ...

消息面上，据华尔街见闻文章，供应危机与降息预期夹击，白银和伦铜双双创历史新高。 债市开盘多数下跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。 9:30 贵金属板块开盘大涨，白银有色涨停，湖南白银、豫光金铅、盛达资源、江西铜业、山金国际等涨超6%，消息上，现货白银史上首次突破57美 元/盎司，创历史新高。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 601212 | 白银有色 | 5.41 | 9.96% | | 600362 | 江西铜业 | 40.24 | 7.51% | | 000878 | 云南铜业 | 17.69 | 6.44% | | 000630 | 铜陵有色 | 5.42 | 6.27% | | 000923 | 河钢资源 | 18.88 | 5.18% | | 601899 | 紫金矿业 | 30.10 | 5.32% | 9:29 A股高开，沪指涨0.14%，创业板指涨0.26%。有色金属、军工板块领涨，两岸融合、锂矿、深海科技、黄金题材活跃；电商概念股走弱。 港股高开 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the non-ferrous and steel sectors, indicating a positive outlook for investment opportunities in these industries [9][10]. Core Viewpoints - The report suggests that a cross-year market for gold and copper may unfold, making it an opportune time to invest in non-ferrous metals [9][10]. - It highlights that the copper supply shortage is expected to continue, which may drive up copper prices, while strict control over smelting capacity could lead to improved profitability for midstream players [9][10]. - The report also emphasizes the bullish outlook for gold prices, projecting a rise to $4,500 per ounce by the end of 2025 and potentially exceeding $5,000 per ounce in 2026 [9][10]. - For the electrolytic aluminum sector, the report suggests that despite recent stock dilution, the overall supply-demand dynamics remain intact, presenting opportunities for investment [9][10]. Summary by Sections Non-Ferrous Metals - The report notes a 3.37% increase in the non-ferrous metals sector, driven by a significant rise in copper prices due to supply constraints and inflation expectations [9][10]. - It highlights the historical high copper premium set by Codelco, which is expected to further tighten supply [9][10]. - The report recommends focusing on investment opportunities in copper, gold, and aluminum sectors [9][10]. Steel Industry - The report indicates a slight decrease in iron and steel production, with rebar consumption at 2.28 million tons, down 1.23% week-on-week but up 1.15% year-on-year [16][21]. - It mentions that overall steel inventory continues to decline, with total social and steel mill inventories down by 2.15% [23][24]. - The profitability of most steel products has significantly improved due to rising costs, with the average price index for common steel rising by 0.42% [26][35]. New Energy Metals - The report states that lithium carbonate production in October 2025 saw a significant year-on-year increase of 67.28%, indicating strong supply growth [39][40]. - It also notes that the production of new energy vehicles continues to grow, with October 2025 production reaching 1.68 million units, up 19.94% year-on-year [43][46]. - The report highlights price increases in lithium and cobalt, with lithium carbonate priced at 93,300 yuan per ton, reflecting a slight decrease of 0.27% week-on-week [49][50].