上机免税店招标结果点评：中免与外资免税商共同中标，租金形式进一步优化

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 12 月 14 日 上机免税店招标结果点评 中免与外资免税商共同中标，租金形式进一步优化 上海机场公布进出境免税店中标候选名单，中免集团与杜福睿最终中标。引 入外资一定程度上加剧竞争，有望激发运营商的经营活力；租金协议优化为 保底+低提成模式，有望激励免税商做大口岸渠道的销售规模，摊薄成本费 用，和机场方实现双赢。同时看好国家大力提振消费，重视内需的背景下免 税行业的发展。 支撑评级的要点 投资建议 海南封关在即，各渠道政策持续加码，核心口岸租金协议优化，免税行 业迎来多重利好。建议关注全渠道免税龙头中国中免；首都机场开标在 即，王府井作为北京国资，也有望参与竞标，并拓展口岸渠道业务。 评级面临的主要风险 消费复苏不及预期，政策推进或落地不及预期，市场竞争加剧。 相关研究报告 《社服视角学习中央经济工作会议精神的体 会》20251212 《社会服务行业 2026 年投资策略》20251209 《社会服务行业双周报》20251202 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 证券分析师：宋环翔 社会服务 huanxiang.song@bocich ...