心脉医疗（688016）：跟踪报告：国内业务有序推进，海外业务快速增长

盈利预测、估值与评级：公司是国内主动脉及外周介入领域龙头，25Q3 收入端 在低基数下实现高增，海外及外周业务持续放量，盈利能力环比改善。公司海外 业务高增、外周产品持续入院放量，但考虑到潜在集采政策影响，我们下调公司 25/26 年归母净利润为 6.33/7.05 亿元（原值为 8.16/10.48 亿元），新增 27 年 归母净利润预测为 8.48 亿元，25~27 年归母净利润同比分别增长 26.0%、11.4%、 20.3%。当前股价对应 26 年 PE 约为 16 倍。 2025 年 12 月 19 日 公司研究 国内业务有序推进，海外业务快速增长 ——心脉医疗（688016.SH）跟踪报告 要点 国内业务有序推进，海外表现亮眼。公司国内业务稳步推进中，国际业务中子公 司 Lombard 预期今年扭亏为盈。得益于生产效率提升及原材料国产化率超过 85%等降本增效措施，公司盈利能力环比改善，预计全年整体毛利率有望恢复至 70%以上。从三季度业务情况看，25Q3 收入同比增长 64.68%，主要系上年同 期公司主要产品受价格治理影响基数较低。利润端同比下滑主要受产品价格调整 影响。分业务看，海外业务成为 ...