资配跨年展望：春季躁动，你想知道的一切

证券研究报告|2025年12月22日 资配跨年展望 春季躁动，你想知道的一切 核心观点 资产配置研究·深度报告 证券分析师：陈凯畅 021-60375429 chengkaichang@guosen.com.cn S0980523090002 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 全球资产的"跨年红包"与"春季行情"。1）季节效应上看，历年Q4全球主要市场股指涨幅更高，海外央行年末释放鸽派信号、外企 "岁末双薪"入市，圣诞假风偏提升驱动全球权益资产的"跨年红包"行情；2）大宗商品方面，Q1季节性偏强，黄金Q1强于Q4，银、 铜Q4强于Q1，布油四个季度表现逐季递减，受 OPEC 配额调整、冬季取暖和春季出行预期影响，一季度弹性偏大；3）全球资产如何共 振，中国"春季躁动"期间，全球权益资产胜率赔率均有所提升，铜、油年内主要涨幅由"春季躁动"同期贡献，黄金更易在Q2-Q4的 其他时间段走出独立行情；4）全球股市与中国资产春季躁动的强共振 ...