沪上阿姨（02589）：深度报告：从弄堂五谷香到万店版图，凭多品牌矩阵促规模扩张

证券研究报告 | 公司深度 | 酒店餐饮 2023 年现制饮品行业规模 5100+亿元，近几年持续保持双位数增速。细分赛道来 看，增速维度，现磨咖啡＞现制茶饮＞其他，2018-2023 年现磨咖啡/现制茶饮行 业增速约 36%/19%。规模维度，现制茶饮＞现磨咖啡＞其他，2023 年现制茶饮/ 现磨咖啡市场规模约 2500+/1700+亿元。横向比较，我国人均现制饮品年消费量 仍有 8 倍及以上空间。2023 年，我国人均现制饮品年消费量 22 杯，仍远低于 2023 年美国的 323 杯、欧盟及英国的 306 杯以及日本的 172 杯，因此对标发达市 场仍有 8 倍以上空间。中价带成为最具确定性的成长区间。高客单价承压、低价 带同质化严重，中价带凭借"高质价比+更包容的产品结构"成为占比最高的价 格带，预计 2028 年零售额占比为 48%。2024-2028 年，中价现制饮品 GMV 的 CAGR 预计可达 21%。 ❑ 300+新品、12+8+15 供应链体系与门店数高增速共塑确定性飞轮 首先，产品聚焦与稳定心智构筑品牌基本盘。早期"五谷奶茶"立"温热饱腹 健康"心智，2019 年后聚焦鲜果茶等四大线， ...