9 Jan 2026 研究报告 Research Report 沪上阿姨 Auntea Jenny (Shanghai) Industrial (2589 HK) 首次覆盖：平凡中孕育不凡，集众志能书新章 Greatness Arises From The Ordinary, Collective Will Writes New Chapters: Initiation [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 首次覆盖优于大市 Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$86.10 目标价 HK$105.00 HTI ESG 4.6-4.6-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$5.12bn / US$0.66bn 日交易额 (3 个月均值) US$4.45mn 发行股票数目 59.43mn 自由流通股 (%) 19% 1 年股价最高最低值 HK$158.40-HK$82.70 注：现价 HK$ ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 滬上阿姨（上海）實業股份有限公司 呈交日期: 2026年1月7日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02589 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 59,426,726 | RMB | | 1 | RMB | | 59,426,726 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 59,426,726 | RMB | | 1 | RMB | | 59,426,726 | | 2. 股份分類 | 普 ...

Group 1 - The top three companies with the highest short-selling ratios are Cheung Kong (00001), CLP Holdings (00002), and Hong Kong and China Gas (00003), all reporting a short-selling ratio of 0.00% [1][2] - The top three companies by short-selling amount are also Cheung Kong (00001), CLP Holdings (00002), and Hong Kong and China Gas (00003), with amounts not specified [1][2] - The companies with the highest deviation values are Energy and Energy Global (01142), Hu Shang Ayi (02589), and China Shipbuilding Defense (00317), with deviation values of -0.41%, -0.41%, and -0.66% respectively [1][2] Group 2 - The top ten short-selling ratios include Cheung Kong (00001), CLP Holdings (00002), and Hong Kong and China Gas (00003), all at 0.00%, with significant negative deviation values [2] - The top ten short-selling amounts also feature Cheung Kong (00001), CLP Holdings (00002), and Hong Kong and China Gas (00003), all at 0.00% short-selling ratio and notable negative deviation values [2] - The top ten companies with the highest deviation values include Energy and Energy Global (01142), Hu Shang Ayi (02589), and China Shipbuilding Defense (00317), with deviation values indicating a decline compared to their average short-selling ratios over the past 30 days [2][3]

近年来，现制茶饮市场发展迅速，尤其受到作为消费主力军的Z世代年轻消费者追捧。由于具备高频的 消费特点，以及产品标准化的制作流程、相对轻投入的门店运营模式，开一家奶茶店成为许多希望投身 餐饮行业或尝试创业的年轻人的优选之一。 山东济南的95后小玉在大学毕业并经历短暂职场生活后，最终决定加入易入门、轻投入的奶茶赛道，开 启自主创业之路。经过多方考察与比较，她选择了加盟能为创业新人提供全方位开店帮扶且具有品牌影 响力的沪上阿姨品牌。从选址评估、装修设计到人员培训、开业驻点，品牌的全程帮扶让小玉顺利度过 了起步阶段。如今，她在山东成功运营2家门店。沪上阿姨近年来推出了多项政策为加盟商保驾护航， 尤其是为新加盟商减轻前期开店成本负担，同时不断创新优化产品及供应链，也为沪上阿姨近万店的规 模，带来了十足的底气。 2025年沪上阿姨济南招商加盟专场。企业供图 减轻加盟商创业压力 万元的限时装修补贴、设备费补贴等多项优惠，帮助加盟商大幅减轻前期压力快速开店，加入现制茶饮 行业抓住消费市场机遇。 除了前期的成本政策支持，沪上阿姨还为加盟合作伙伴提供从"开店、原料采购到门店运营、品牌营 销"等全链路加盟运营帮扶。协助进行选址优化 ...

Core Viewpoint - The report from GF Securities projects that the adjusted net profit of Hu Shang A Yi (02589) will reach 560 million, 640 million, and 760 million yuan for the years 2025 to 2027 respectively, indicating a clear growth strategy and strong resilience against economic cycles [1][6]. Group 1: Company Growth and Strategy - Hu Shang A Yi has become the second brand in the mid-priced ready-to-drink tea segment to reach 10,000 stores since its establishment in 2013, benefiting from the takeout market starting in May 2025 [2][6]. - The company has improved its user acquisition and retention capabilities, with expectations for its main brand to maintain resilience in same-store performance [2][6]. Group 2: Market Position and Expansion - Hu Shang A Yi holds a significant market position in Northern China, with 4,784 stores by the end of 2024, which is approximately 1,900 more than the second-ranked brand, capturing 52.1% of the market share [7]. - The investment model is characterized by low initial costs for franchisees, with an average startup cost of 275,000 yuan, lower than the industry average of 350,000 yuan, leading to a 98% renewal rate among franchisees in 2024 [7]. Group 3: Product Innovation and Consumer Engagement - The company actively responds to consumer demands by launching 136 new products in the first half of 2025, achieving 15.8 million active members and a quarterly repurchase rate of 40.6% [8]. - In 2025, Hu Shang A Yi is restructuring its coffee product line, anticipating that coffee will contribute to same-store sales growth alongside baked goods [8]. Group 4: Tea Waterfall and International Expansion - The Tea Waterfall brand, priced below 10 yuan, has gained popularity in towns and universities, with over 1,000 signed and operating stores [11]. - Hu Shang A Yi has opened stores in the United States and South Korea, focusing on economically developed countries, with positive performance reported [11].

随着《2025现制茶饮行业研究报告》预测国内市场规模将突破3000亿元，行业正式迈入存量竞争 的"深水区"。面对产品同质化加剧与爆款生命周期缩短的焦虑，茶饮企业沪上阿姨交出了一份亮眼 的"年终答卷"——核心单品"羽衣甘蓝系列"上市一周年累计销量近1亿份亮眼的"年终答卷"。 这份成绩单的背后，是沪上阿姨一整套以用户为核心，覆盖产品、品牌、场景全维度的深度价值创 新实践的成果。2025年，沪上阿姨摒弃了单纯追逐流量的打法，转而深耕"价值创新"，成功从"卖产 品"跨越到"筑认同"，在存量市场中探寻到了可持续增长的确定性路径。 深挖健康赛道，打造"科学+养生"产品矩阵 "场景化产品设计"则实现对多元需求的覆盖。品牌通过1L"吨吨桶"、500ml标准杯、330ml迷你杯的 多规格矩阵，适配多人聚会、单人办公、便携出行等场景需求；搭配"茶瀑布"子品牌的渠道策略，实现 从核心商圈到县域市场、从即时解渴到社交分享的多场景渗透。 三大路径协同并举，让沪上阿姨构建起以科学营养为基底、以文化共鸣为纽带、以生活场景为触点 的立体化产品创新系统，在竞争中树立起差异化的坚实壁垒。 在"健康消费"成为主流的背景下，沪上阿姨精准捕捉到国民膳 ...

运营商财经网讯 近日，运营商财经网正式推出"2025年度茶饮咖啡十大杰出董事长"榜单，其中沪上阿姨董事长单卫钧成 功入围！ 沪上阿姨由单卫钧在2013年于上海创办，并在2025年5月份成功在港交所上市。上市以来，沪上阿姨门 店规模不断扩张，截至今年上半年，沪上阿姨门店总数达9436家，新增加盟店905家，有望突破万家门 店。值得一提的是，以"平价国风原叶鲜奶茶"为定位的子品牌"茶瀑布"，门店签约数也已突破1000家， 扩张速度进一步加快。 此外，今年上半年沪上阿姨整体营业收入为18.18亿元，同比增长9.7%，期内利润为2.03亿元，同比增 长20.9%，保持了公司业绩的增长态势。 运营商财经网食品快消部主任刘慧敏表示，在单卫钧的领导下，沪上阿姨以多品牌战略精准卡位全域市 场，不断从规模扩张转向以价值认同为核心的品牌建设，形成了难以复制的产品壁垒。 运营商财经（官方微信公众号yyscjrd）—— 主流财经网站，一家全面覆盖科技、金融、证券、汽车、 房产、食品、医药、日化、酒业及其他各种消费品网站。 ...

浙商证券发布研报称，首次覆盖，给予沪上阿姨(02589)"增持"评级，公司以"五谷奶茶"起家，后聚焦鲜 果茶等四大产品线，推出300+新品，并构建12+8+15供应链体系保障稳定供应。通过高黏性加盟体系快 速扩张，现制饮品行业空间广阔，2023年规模超5100亿元，公司凭借产品创新、供应链优势和加盟模 式，持续强化品牌心智，有望把握行业增长红利。 浙商证券主要观点如下： 全国领先的高质中价现制饮品企业，稳健扩张驱动增长 沪上阿姨是一家全国领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供高质中价的现制饮品。随着市场需求 增加和规模扩张，沪上阿姨的收入由2022年的22.0亿元增至2024年的32.8亿元，CAGR约22%。与此同 时，公司通过优化成本结构实现较优的盈利能力，2022-2024年公司平均毛利率/净利率约29%/9%。 此外，高黏性加盟体系驱动门店扩张提速。2022-2024年门店从5,307增长至9,176家，2022-2024年老加 盟商开新店占比由46.5%升至48.8%，为强内生扩张动力。叠加原创IP与跨界联名强化品牌心智，2024 年初与《魔道祖师》推出联名轻乳茶，上市三天卖出约百万杯，话题#沪上 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 酒店餐饮 2023 年现制饮品行业规模 5100+亿元，近几年持续保持双位数增速。细分赛道来 看，增速维度，现磨咖啡＞现制茶饮＞其他，2018-2023 年现磨咖啡/现制茶饮行 业增速约 36%/19%。规模维度，现制茶饮＞现磨咖啡＞其他，2023 年现制茶饮/ 现磨咖啡市场规模约 2500+/1700+亿元。横向比较，我国人均现制饮品年消费量 仍有 8 倍及以上空间。2023 年，我国人均现制饮品年消费量 22 杯，仍远低于 2023 年美国的 323 杯、欧盟及英国的 306 杯以及日本的 172 杯，因此对标发达市 场仍有 8 倍以上空间。中价带成为最具确定性的成长区间。高客单价承压、低价 带同质化严重，中价带凭借"高质价比+更包容的产品结构"成为占比最高的价 格带，预计 2028 年零售额占比为 48%。2024-2028 年，中价现制饮品 GMV 的 CAGR 预计可达 21%。 ❑ 300+新品、12+8+15 供应链体系与门店数高增速共塑确定性飞轮 首先，产品聚焦与稳定心智构筑品牌基本盘。早期"五谷奶茶"立"温热饱腹 健康"心智，2019 年后聚焦鲜果茶等四大线， ...

12月22日，港股市场新消费概念股走强，其中，蜜雪集团涨近10%，老铺黄金涨超5%，锅圈涨超4%， 布鲁可、泡泡玛特、古茗涨超3%，沪上阿姨、毛戈平、卫龙美味涨超2%。 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 √ | 最新价 | 总市值 | 年初至今涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 02097 | 奢雪集团 | 9.97% | 434.400 | 1649.06亿 | 114.52% | | 06181 | 老铺黄金 | 5.24% | 692.500 | 1221.49亿 | 209.43% | | 02517 | 锅圈 | 4.49% | 3.490 | 91.95亿 | 96.09% | | 00325 | 布鲁可 | 3.75% | 71.850 | 178.58亿 | 19.06% | | 09992 | 泡泡玛特 | 3.58% | 199.800 | 2683.2亿 | 125.10% | | 01364 | 古客 | 3.04% | 25.060 | 595.97亿 | 178.14% | | 02589 | 沪上阿姨 | 2.84% | 94. ...