科创新源（300731）：高分子业务稳健，热管理上新台阶

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 12 月 24 日 科创新源（300731.SZ） 高分子业务稳健，热管理上新台阶 中游制造/电力设备及新能源 公司深耕高分子材料及热管理领域多年，高管行业背景扎实。在高分子领域， 公司下游应用场景广泛，并掌握大客户资源，发展比较稳健。新能源热管理领 域的高频焊液冷板，已导入麒麟与神行电池，受益于其推广应用，上半年高频 焊液冷板实现了高增速发展。公司主要实施数据中心热管理的创源智热仍处于 发展初期，目前公司披露拟收购导热材料领先企业东莞兆科，其目前已批量供 货数据中心相关企业，收购完成后，有望与创源智热形成协同效应，充分受益 于液冷在数据中心渗透率提升的大趋势。 风险提示：新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 559 | 958 | 1229 | 2171 | 3583 | | 同比增长 | 7% | 72% | 28% | 77% ...