通威股份（600438）：周期拐点确立，成本壁垒构筑长期护城河

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 2025 年 12 月 24 日 通威股份 (600438) ——周期拐点确立，成本壁垒构筑长期护城河 报告原因：首次覆盖 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1-3 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 91,994 | 64,600 | 90,909 | 106,471 | 124,081 | | 同比增长率（%） | -33.9 | -5.4 | -1.2 | 17.1 | 16.5 | | 归母净利润（百万元） | -7,039 | -5,270 | -6,098 | 2,883 | 5,963 | | 同比增长率（%） | -151.9 | - | - | - | 106.9 | | 每股收益（元/股） | -1.58 | -1.17 | -1.35 | 0.64 | 1.32 | | 毛利率（%） | 6.4 | 2.7 | 1.4 | 10.7 | 14.1 | | ROE（%） | -14.5 | ...