大麦娱乐（01060）：首次覆盖：现实娱乐头部平台，演出票务与IP衍生双轮驱动

公司深度研究 | 大麦娱乐 现实娱乐头部平台，演出票务与 IP 衍生双轮驱动 证券研究报告 2025 年 12 月 25 日 大麦娱乐（1060.HK）首次覆盖 演出：高景气赛道稳居龙头地位，内容+出海+品类驱动增长。现场演出市场 呈现"量价齐升"高景气度，据中国演出行业协会，2024 年大型演唱会票 房超 260 亿元，同比增长 78.1%。我们看好现场娱乐高景气度的持续性，需 求端，悦己与社交需求共振，多次观演比例提升；供给端，中低线城市与品 类多元化持续扩容。大麦稳居演出票务第一梯队，先发优势强，壁垒深厚， 高市占率的背后，是近 20 年的行业深耕，对上下游的深度整合，以及用户 消费习惯的培养与心智的养成。往后看，一方面，大麦受益于国内演出市场 的高景气度，另一方面，内容+出海+品类拓展亦打开向上空间。 IP：阿里鱼领跑授权蓝海，深化头部 IP 合作贡献业绩弹性。阿里鱼，全球 第六、中国第一大授权代理商，据 License Global，2024 年 GMV 达 41 亿 美元，以"IP2B2C"模式构建竞争壁垒，通过双边网络效应连接三丽鸥、 宝可梦等数百个优质 IP 与 10 万+淘系商家，全链条沉淀 ...