商业行业2026年度策略报告：把握多元需求，服务消费释放潜力-20251228

证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 12 月 28 日 把握多元需求，服务消费释放潜力 商业行业 2026 年度策略报告 消费品/商业 展望 2026 年，电商互联网板块，电商增势稳健竞争趋缓，即时零售赛道贡献新 增量，外卖出海市场空间广阔，推荐质地好、估值低的消费互联网龙头公司阿 里巴巴、美团、拼多多、京东、滴滴出行；零售板块，聚焦下沉市场消费韧性， 推荐量贩零食、锅圈；社服板块，关注顺周期&促消费政策主线，OTA 板块休 闲需求表现好于商旅，国际业务延续高速增长，推荐携程集团、同程旅行，酒 店板块开业稳定&行业景气度筑底回升上行，推荐华住集团、亚朵酒店。 风险提示： 宏观经济风险，行业竞争加剧。 重点推荐公司盈利预测及估值 | 公司简称 | 公司代码 | 25年 Nongaap 归母净利(百万) | 26年 Nongaap 归母净利(百万) | 25PE | 26PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 阿里巴巴 | 9988.HK | 106,092 | 149,837 | 23.7 | 16.8 | | 京东集团 | 9618.HK | 31, ...