2026年为IO联合ADC大年,有哪些关键催化？：医药生物

行 业 研 究 入 华福证券 医药生物 2025 年 12 月 28 日 医药生物 2026 年为 IO 联合 ADC 大年，有哪些关键催化？ 投资要点： 行 业 定 期 报 行情回顾：本周（2025 年 12 月 22 日- 2025 年 12 月 26 日）中信医药指数 下跌 0.2%，跑输沪深 300 指数 2.1pct，在中信一级行业分类中排名第 26 位； 2025 年初至今中信医药生物板块指数上涨 15.2%，跑输沪深 300 指数 3.1pct， 在中信行业分类中排名第 17 位。本周涨幅前五的个股为：宏源药业（+59.4%）、 鹭燕医药（+37.3%）、华康医疗（+21.1%）、康芝药业（+20.8%）、万邦德 （+15.8%）。 告 IO+ADC：26 年催化剂密集大年，中国主导二代 IO 联合 ADC 研发。免 疫疗法与 ADC 具天然互补：PD-1 激活免疫但响应有限；ADC 直接杀伤并 释放 TAA/DAMP 诱导 ICD，促进 DC 呈递，激活 CD8+与 CD4+T 细胞， 扩大受益人群。1L 膀胱癌中，KEYNOTE-361 未见 PFS/OS 显著改善；而 Padcev（Nec ...