食品饮料周报（25年第48周）：贵州茅台召开全国经销商联谊会，全面推进营销市场化转型-20251229

证券研究报告 | 2025年12月29日 食品饮料周报（25 年第 48 周） 优于大市 贵州茅台召开全国经销商联谊会，全面推进营销市场化转型 行情回顾：本周食品饮料（A 股和 H 股）累计下跌 0.46%，其中 A 股食品饮 料（申万食品饮料指数）下跌 0.57%，跑输沪深 300 约 2.52pct；H 股食品饮 料（恒生港股通食品饮料）上涨 1.08%，跑赢恒生消费指数 0.58pct。本周 食品饮料板块涨幅前五分别为安记食品(29.65%)、日辰股份(9.00%)、西麦 食品(8.54%)、水井坊(6.87%)和*ST 西发(6.70%)。 品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：需求仍然偏 弱，优质酒企聚焦供给端优化。当前板块进入左侧布局阶段，具备价位、区 域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖/山西汾酒、贵 州茅台、迎驾贡酒，也建议关注五粮液/洋河股份/舍得酒业的改革节奏。啤 酒：行业库存良性，静待需求回暖。全年啤酒龙头利润增长具备较强支撑， 建议积极布局啤酒板块，继续优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、 业绩成长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳制品：需求平稳复苏 ...