从B站/小红书/抖音探讨内容平台的用户泛化与变现潜力

2026年01月06日 证券研究报告 | 从B站/小红书/抖音探讨内容平台的 用户泛化与变现潜力 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容社区与信息分发平台区别与影响：内容分发方式决定平台类型。早期内容供给有限、推荐算法不成熟，内容平台靠人与人的关系辅助内容分发， 稀缺导致创作者话语权高，涌现出B站、小红书、快手等内容社区；字节跳动以推荐算法为中心构建今日头条、抖音等内容产品，内容门槛低、供给足 够充分，平台话语权高。供求关系决定了内容平台的泛化难度和商业化潜力。 社区泛化路径：横向泛化为信息分发平台或垂直整合为文化品牌。目前B站红书在"利基市场"与抖音差异化竞争，我们预计B站/小红书日活可从 2025Q3的1.2/1.2亿增长至2/3亿（中远期5-7年）。 社区变现方式："泛内容+广告"或"垂直内容+订阅"。信息分发平台靠广告变现，社区靠增值服务等多种方式变现。1）短期收入增长靠广告变现： 社区广告上限低，受限于用户体量与广告加载率，小红书向信息分发平台靠拢，参考正文假设，我们测算2030年红书广告年收入可达2000亿，4倍增 长空间，长期广告市占率约10%；B站聚焦科技游戏等垂类内容，短期看B站 ...