证 券 研 究 报 告 哔哩哔哩（BILI）2Q25 财报点评 推荐（维持） 业绩超预期，看好广告收入和费用控制推动 后续释放趋势 事项： ❖ 事件：公司发布 2Q25 财报，收入符合预期，业绩超预期。25Q2 单季度，公 司整体实现收入 73.4 亿元，YOY+20%，符合彭博一致预期；实现经调归母净 利润 5.6 亿元，YOY 扭亏为盈，超彭博一致预期 8%。 评论： ❖ 风险提示:宏观经济波动；行业竞争加剧；行业监管趋严。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 目标价：27.52 美元 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 26,832 | 30,071 | 32,638 | 34,899 | | 同比增速(%) | 19.1% | 12.1% | 8.5% | 6.9% | | 归母净利润(百万) | -1,347 | 903 | 1,986 | 3,029 | | 同比增速(%) | 72.1% | 167.0% | 120.0% | 52.5% | | ...

证券研究报告 | 2025 年 08 月 28 日 $$\overline{{{\prod_{i\in\mathbb{N}}}}}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}$$ 制作：产品中心 重点推荐 《海外| "人工智能+"行动的意见发布，政策驱动 AI 产业进入加速周期》 国务院于 8 月 26 日印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》（下 文简称"《意见》"）。1、《意见》提出八大方面的强化基础支撑能力，包括 支持人工智能芯片攻坚创新与使能软件生态培育、加快超大规模智算集群 技术突破与工程落地、推动高质量数据集建设、完善全国一体化算力网络 等，基本覆盖了数据、算力、算法三大 AI 核心要素。2、我们认为，《意 见》在基础层面的部署为产业发展提供了长期制度性保障，有助于缓解当 前 AI 发展中算力不足、数据供给部分质量不高等瓶颈。未来随着基础能 力的持续完善，国内 AI 产业链有望实现规模化扩张与良性循环。3、建议 关注 ...

美东时间周三，三大指数集体收涨，标普500指数再创收盘新高。 财报显示，英伟达二季度营收和利润均超过预期，公司对第三季度的指引也看起来稳健。然而，关键的数据中心板块二季度收入略低于预期。 若算上最新财报，英伟达过去13个季度中有12次超出盈利预期，但其中5次在财报发布后股价出现下跌。 截至收盘，道琼斯指数涨0.32%，报45,565.23点；标普500指数涨0.24%，报6,481.40点；纳斯达克指数涨0.21%，报21,590.14点。 市场聚焦盘后发布财报的人工智能（AI）芯片公司英伟达，华尔街对英伟达寄予厚望，推动标普500指数创下今年第19个历史收盘新高。 根据FactSet数据，英伟达过去12个季度中有11次超出盈利预期，但其中4次在财报发布后股价出现下跌。 "今天股市中唯一重要的就是它的财报，"RSM 首席经济学家Joseph Brusuelas表示。 英伟达被视为广泛市场的风向标，也是AI发展重要指标，其财报可能影响今年的股市涨势。 根据FactSet数据，英伟达在标普500中权重最大，约占8%，其股价当天变化不大，收盘时微跌0.09%。 英伟达盘后公布了强劲第二季度业绩，并公布600亿美元股 ...

海外公司报告 | 公司研究简报 哔哩哔哩（BILI） 证券研究报告 利润端超预期，游戏和广告业务增长强劲 公司发布 2025Q2 财报。25Q2 收入为 73.4 亿元，基本符合彭博一致预期。 经调整净利润为 5.6 亿元，超彭博一致预期 8.1%。 运营情况方面，用户端：本季度 DAU 1.09 亿；MAU 3.63 亿；MPU 3100 万； 用户日均使用时长为 105 分钟。创作者端：本季度获得收入的 UP 主数量 约 200 万，粉丝数超过 1000/10000/100000/1000000 的 UP 主数量均同比增 长超 20%，通过广告获得收入的 UP 主数量同比增长 19%，通过直播获得 收入的 UP 主数量同比增长 49%。 分业务看： 1）移动游戏：本季度收入 16.1 亿元，同比增长 60%，主要由于《三国： 谋定天下》的持续强劲表现，以及《命运 - 冠位指定》、《碧蓝航线》两款 游戏的稳定贡献，这两款游戏近期分别迎来上线 9 周年与 8 周年。公司 于 5 月 31 日推出第八赛季升级版本，新增玩法、角色与游戏内活动，并辅 以针对性营销推广。通过优化新用户引导流程、付费变现路径与回归用户 ...

智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，2025年8月25日国家新闻出版署公告8月份国产游戏版号及进 口游戏版号，共有166款国产游戏和7款进口游戏过审。2025年8月游戏版号发放量创新高，结构覆盖多 类型产品。整体来看，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进。建议关注具备 产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。 万联证券主要观点如下： bilibili《逃离鸭科夫》获批，steam测试备受好评 《逃离鸭科夫》是bilibili旗下"碳酸小队"自研的买断制萌系卡通风格单人PVE"搜打撤"射击游戏，其融 合硬核战术玩法与3D卡通画风，形成可爱搞怪与高策略性的反差体验。有别于常规的"搜打撤"产品， 《逃离鸭科夫》加入了战争迷雾和基地建设机制、具备武器改装等系统，有效提升策略性和复玩性并延 长了游戏生命周期。《逃离鸭科夫》以低门槛画风承载高策略玩法，精准切入"轻松化战术游戏"空白领 域，在steam测试阶段展现出强劲的市场潜力，累计玩家突破20万人，93%的"特别好评"，成为同期试 玩游戏中口碑及热度双高代表作。 8月游戏版号发放量创新高，涵盖多类型产品与知名厂商 年初至今国产游戏合计 ...

证券研究报告|传媒 [Table_Title] 8 月游戏版号发放量创新高，腾讯《卡厄思 梦境》及 bilibili《逃离鸭科夫》获批 [Table_ReportType] ——传媒行业快评报告[Table_ReportDate] [行业事件： Table_Summary] 2025 年 8 月 25 日国家新闻出版署公告 8 月份国产游戏版号及进口游戏版 号，共有 166 款国产游戏和 7 款进口游戏过审。 投资要点： ⚫ 8 月游戏版号发放量创新高，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产 游戏合计通过审批 1050 款，8 月份游戏版号发放量创今年新高，通过审 批 166 款，环比增加 39 款，包括网易《天下：万象》、bilibili《逃离 鸭科夫》、灵犀互娱《宗师之上》、恺英网络《熊猫大作战》、三七互娱 《超牛英雄》、四三九九《弹弹小队》、冰川网络《超能战机》、中青宝 《出动吧！库鲁》、益世界《九州百业录》、游卡网络《三国杀：智定乾 坤》等；年初至今进口游戏合计通过审批 69 款，8 月份通过审批 7 款， 其中包括了腾讯《卡厄思梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》等。8 月份 游戏版号中，以下作品受到市 ...

以中长视频见长的B站，为用户提供了沉浸式观看内容的场景。近年来，B站在深度内容方面的影响力 也受到了品牌方日益关注。 2025年一季度财报数据显示，B站用户日均观看时长达到108分钟。B站的年轻人因兴趣和知识与圈层同 好聚集，又为高质量的内容和有信任感的UP主们持续投入注意力，并通过弹幕和评论区进行高频互 动。品牌借助B站的内容生态，将品牌产品信息更充分地传递给潜在消费者，也借助好内容长期地讲述 品牌故事，让用户记得住品牌、理解品牌。 本报讯 （记者李豪悦） 8月26日，哔哩哔哩股份有限公司（以下简称"B站"）联合秒针系统发布《哔哩哔哩内容资产经营白皮 书》，白皮书显示，内容作为当下消费决策的重要一环，决定着品牌和消费者之间的连结，而如何打造 品牌内容资产，构建品牌心智和影响力，也成了当下品牌突破营销困局的关键一步。 秒针系统通过由国家专利认证的情感云实验方法，采集了实验者在观看不同内容形态时的眼动和脑电等 变化，探究了不同内容形态对实验者信息记忆产生的影响。实验员通过眼动追踪设备和脑电采集设备分 别收集了百余名实验者在观看中长视频、短视频和图文时的脑电波以及眼动数据。结果显示，中长视频 内容的可见度更高，同 ...

哔哩哔哩-W(09626)发布公告，于2025年8月26日，该公司因购股权获行使而合计发行7.31万股Z类普通 股。 ...

智通财经APP讯，哔哩哔哩-W(09626)发布公告，于2025年8月26日，该公司因购股权获行使而合计发行 7.31万股Z类普通股。 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 嗶哩嗶哩股份有限公司 呈交日期： 2025年8月27日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 不同投票權架構公司普通股 | | 股份類別 | 其他類別 (請註明) | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09626 | 說明 | Z類普通股 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 佔有關事件前的現有已發 | 庫存股份變動 | 每股發行 ...