光大证券晨会速递-20260108

2026 年 1 月 8 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】债市开年如何破局？——《央行观察》系列第十三篇 此前债市担忧的三大利空已部分消化，实际影响低于市场预期。但考虑到政策脉冲向 上，经济和股市迎来"开门红"，可能对债市情绪构成持续打压。有利因素也不可忽 视，政府债供给期限对利率走势无强解释力，且除 500 亿元国债买入信号外，央行有 意愿也有能力呵护流动性。债市整体前景并不悲观，策略上当前应重视配置，交易性 机会需耐心等待。风险提示：流动性对冲不及预期导致资金面意外波动，重大项目开 工不及预期影响经济开门红，海外突发黑天鹅事件。 12 月综合季节性特征、票据利率走势等因素，预计新增贷款在 0.8~1 万亿左右，贷 款增速落在 6.3%附近。社融层面，政府债发行进入尾声，对社融增长贡献度下降， 年末信贷季节性放量、贷款核销加大等对社融读数支撑作用显现，社融增速或落于 8.3%一线。货币方面，年末财政开支强度加大对一般存款形成回补，M2 增速或稳中 有增；春节错位叠加较高基数影响，M1 增速预计相对一般。 | | A 股市场 | | | --- | --- | --- | | | 收盘 ...