固收周报 地缘紧张局势持续 通胀担忧导致美债转跌 美债收益率上周继续明显上升， 10 年期和 2 年期美债收益率分别上行 14 个和 16 个基点至 4.28% 和 3.72% ，主要因为市场担忧高油价持续所导致的潜在通胀问题。 关键期限的美债已经完全回吐了年内所有涨幅，其中 10 年期和 2 年期美债收益 率分别较 25 年末上行 11 个和 24 个基点。 2 年期美债收益率上行幅度更大主要反 应市场担忧通胀预期升温下，后续美联储降息空间更加有限。正如上周周报所言， 目前形势不确定性仍较大，霍尔木兹海峡通航限制持续时间仍是关键。受到美债 收益率大幅上行的拖累，中资美元债连续两周明显下挫，彭博巴克莱中资美元债 总回报指数上周下跌 0.5% 。在岸市场方面， 3 年期和 10 年期国债收益率全周分 别上行 1 个和 3 个基点至 1.37% 和 1.81% 。通胀预期改善，加上 1-2 月份宏观数 据显示工业生产和出口表现靓丽，固定投资数据也有所改善，零售数据虽然仍较 为疲弱但好于市场预期，以及在人行引导下，市场对未来货币政策宽松预期有所 减弱，共同推动国债收益率回升。不过，总的来看，货币政策将保持支持性，利 ...

March 5, 2026 07:58 AM GMT 中国市场智见 | Asia Pacific 解析中国市场的相对滞后表现 新兴市场相对跑赢中国市场，主要驱动因素是前所未有的存 储周期，以及受到指数编制限制，中国表现更佳的行业在指 数中权重不足。在市场及地缘政治不确定性加大的背景下， 相对香港/离岸市场，我们更偏好A股，并看好以实物资产为 核心的板块。 尽管年初开局相对强劲，但中国年初至今的表现（MSCI 中国指数下跌1.2%）大幅 落后于广义新兴市场（MSCI 新兴市场指数年初至今上涨15%）。进一步分析广义 新兴市场的表现可以发现，其超额收益主要由三只股票推动⸺三星、SK海力士和 台积电⸺这得益于前所未有的强劲存储及芯片周期。 整体来看，中国年初至今的盈利预测调整好于剔除三星、SK海力士和台积电后的 新兴市场整体。这三家公司年初至今推动MSCI 新兴市场指数盈利预测上修6.5个百 分点，而其余新兴市场合计几乎没有贡献（-0.1%）。相比之下，年初至今MSCI 中 国指数2026年和2027年的盈利预测分别上修1.4%和1.9%，表现好于剔除上述三大 公司的新兴市场。 受指数编制规则影响，中国表现较优的行 ...

Asia-Pacific Oil & Gas IEA Oil Market Update - Initial perspectives. Why worry? Neil Beveridge, Ph.D. +852 2123 2648 neil.beveridge@bernsteinsg.com Irene Himona, Ph.D. +44 20 7762 5353 irene.himona@bernsteinsg.com 12 March 2026 Brian Ho, CFA +852 2123 2615 brian.ho@bernsteinsg.com Hengliang Zhang +852 2123 2629 hengliang.zhang@bernsteinsg.com The IEA has cut its 2026 oil-demand growth forecast by 0.1MMbls/d (+0.7MMbls/d to 104.8MMbls/d), citing the Iran war's impact on air travel and LPG supplies, along wit ...

证券研究报告 原油周报：中东冲突升级，国际油价继续上涨 大化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 石化化工证券分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2026年3月15日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【美国原油】 2 ◼ 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别96.5/92.0美元/桶，较上周分别+12.7/+13.5美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.6/4.4/4.2/0.3亿桶，环比 +383/+382/+0/+12万桶。 ◼ 3）原油产量：美国原油产量为1368万桶/天，环比-2万桶/天。美国活跃原油钻机本周412台，环比+1台。美国活跃压 裂车队本周170部，环比+2部。 ◼ 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1617万桶/天，环比+33万桶/天；美国炼厂原油开工率为90.8%，环比+1.6pct。 ◼ 5）原油进出口量：美国原油进口量、出口量、净进口 ...

基础化工行业 行业研究 | 行业周报 中东冲突持续，原料供应稳定性成化工行 业首要问题 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 我们持续看好化工各子行业景气复苏机遇，如 MDI 龙头：万华化学(600309，买 入) ；PVC 行业，相关企业包括：中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075， 未评级)、氯碱化工(600618，未评级)、天原股份(002386，未评级)。炼化行业我们 推荐相关龙头企业中国石化(600028，买入)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化 (600346，买入)。农化产业链我们看好技术服务为导向的龙头的增长机会，植调剂 龙头国光股份(002749，买入)；复合肥龙头，相关企业新洋丰(000902，买入)、史 丹利(002588，未评级)、云图控股(002539，未评级)；农药制剂出海龙头润丰股份 (301035，买入)。以及景气度持续性受储能高速增长拉动的磷化工中相关标的包 括：川恒股份(002895，未评级)、云天化(600096，未评级)等。草酸行业中，建议 关注：华鲁恒升(600426，买入)、华谊集团(600623，买入)、万凯新材(301216，买 入)。 有 ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl Table_StockAndRank] 石油加工行业 e_ReportType] | ——看好 | | --- | | 行业评级 | 上次评级——看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 原油周报：伊朗局势未有缓和 [Table_T，国际油价 itle] 继续高位 [Table_ReportDate0] 2026 年 3 月 15 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2026年 3月 13 日当周，地缘局势扰动剧烈，国际 油价大幅上涨。本周初，中东地缘紧张局势持续升级，霍尔木兹海峡 航运受阻，沙特、阿联酋等国生产与出口受到冲击；卡塔尔警告海湾 地区能源出口国或在数周内集体停产，市场对供应中断的 ...

Investment Rating - The industry investment rating is maintained as "Positive" [5] Core Viewpoints - The report emphasizes that the stability of raw material supply has become the primary concern for the chemical industry due to ongoing conflicts in the Middle East [2][7] - The report highlights the recovery opportunities across various sub-sectors of the chemical industry, particularly in MDI, PVC, refining, and agricultural chemicals [3][7] Summary by Relevant Sections Investment Recommendations and Targets - The report recommends several companies: - MDI leader: Wanhua Chemical (600309, Buy) - PVC industry players: Zhongtai Chemical (002092, Not Rated), Xinjiang Tianye (600075, Not Rated), Chlor-alkali Chemical (600618, Not Rated), Tianyuan Co., Ltd. (002386, Not Rated) - Refining industry leaders: Sinopec (600028, Buy), Rongsheng Petrochemical (002493, Buy), Hengli Petrochemical (600346, Buy) - Agricultural chemical leaders: Guoguang Co., Ltd. (002749, Buy), Xinyangfeng (000902, Buy), Shidanli (002588, Not Rated), Yuntu Holdings (002539, Not Rated), and Runfeng Co., Ltd. (301035, Buy) for pesticide formulations [3] - The report also notes the potential in the phosphorous chemical sector driven by rapid growth in energy storage, with companies like Chuanheng Co., Ltd. (002895, Not Rated) and Yuntianhua (600096, Not Rated) being highlighted [3] - In the oxalic acid industry, companies to watch include Hualu Hengsheng (600426, Buy), Huayi Group (600623, Buy), and Wankai New Materials (301216, Buy) [3] Market Dynamics - The report indicates that the market's focus has shifted from oil prices to the stability of raw material supply, with many companies adjusting their operations in response to geopolitical uncertainties [7] - It is noted that the PVC sector is expected to benefit from its reliance on coal as a primary raw material, which offers stability compared to ethylene-based PVC production [7] - The agricultural chemicals sector is anticipated to see an upward trend in demand due to rising agricultural product prices and the importance of food security amid geopolitical tensions [7]

2026 年 3 月 15 日 行业研究 锚定供应链安全，筑牢能源安全底线 ——石油化工行业周报第 442 期（20260309—20260315） 要点 美伊冲突持续凸显能源安全重要性，"十五五"规划纲要强调能源资源供应 保障。本周美伊冲突持续，伊朗维持对霍尔木兹海峡的封锁，截断中东能源出 口，原油供给端受到大幅度冲击，驱动油价宽幅上涨。3 月 13 日，我国"十 五五"规划纲要正式发布，"十五五"规划纲要第五十二章第二节指出，坚持 立足国内、补齐短板、多元保障、强化储备，加强能源产供储销体系建设，坚 持油气核心需求自主保障，加强能源资源开发国际合作，维护战略通道安全等。 今年以来国际局势动荡加剧，中东地区地缘冲突威胁全球能源运输战略通道， 全球能源供应链安全受到较大挑战，维护我国能源安全的重要性不断增强。 担当国内能源保供"顶梁柱"，"三桶油"战略价值凸显。作为我国能源保 供的主力军，"三桶油"将继续维持高资本开支，在外部环境不确定性加剧、 油价面临大幅波动的背景下，"三桶油"将继续加强增储上产，中国石油、中 国石化、中国海油 25 年油气当量产量计划分别同比增长 1.6%、1.5%、5.9%。 "三桶油 ...

释储无法弥补供给缺口，油价具备持续上涨空间 glmszqdatemark 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | | 600938.SH | 中国海油 | 42.00 | 2.90 | 2.60 | 2.68 | 14 | 16 | 16 | 推荐 | | 603619.SH | 中曼石油 | 36.49 | 1.76 | 1.48 | 1.99 | 21 | 25 | 18 | 推荐 | | 601857.SH | 中国石油 | 12.05 | 0.90 | 0.87 | 0.89 | 13 | 14 | 14 | 推荐 | | 600028.SH | 中国石化 | 6.33 | 0.41 | 0.31 | 0.34 | 15 | 20 | 19 | 推荐 | | 603393.S ...

本周行情综述 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 敬请参阅最后一页特别声明 1 原油：霍尔木兹封锁主导近期油价走势，特朗普政府推动的一系列措施均不足以缓解受阻带来的供应紧张，中东 产油国储油空间耗尽，迫使削减产量，造成实际供应损失，原油市场的恐慌持续升级，地缘风险溢价或不断推升。 截止 3 月 12 日，WTI 现货收于 95.73 美元，环比+14.72 美元；BRENT 现货收于 101.08 美元，环比+12.96 美元。 EIA3 月 6 日当周商业原油库存环比+382.4 万桶，前值+347.5 万桶。其中库欣原油环比+11.7 万桶，前值+156.4 万桶。汽油库存环比-365.4 万桶，前值-170.4 万桶。炼厂开工率环比+1.6%至 90.8%。美国原油库存上升，净进 口量环比增加。美国产量 1367.8 万桶/天，美国净进口数据环比+28.4%。截至 3 月 6 日当周，美国活跃石油钻机 数环比+4 部至 411 部。 炼油：汽油刚需平稳，出行需求无明显增量。柴油工矿、物流刚需缓慢恢复，但整体复苏力度偏弱，刚需为主、 投机需求清淡。新一轮调价窗口大幅上 ...