证 券 研 究 报 告 上游弹性凸显，下游领衔国际 2026年石油化工行业春季投资策略 证券分析师：邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持：丁莹 A0230125070005 2026.03.25 核心观点 一、油气开采：地缘政治冲突加剧，油价快速冲高 预计2026年布伦特油价运行区间为80-150美元/桶。供应方面，地缘政治导致霍尔木兹海峡封锁，接近2000万桶/日原油+产 品出口明显受限。虽然IEA释放4亿桶战略储备，沙特、阿联酋等国家通过管道绕行一部分原油出口，但整体仍存在较大缺口， 持续消化当前全球原油库存。需求方面，2026年全球GDP增速约3.1%，原油需求增速有所放缓，但后续战略储备需求将提升。 我们判断，2026年原油供需将出现缺口，不影响需求情况下每天缺口约740万桶，油价中枢相比2025年将大幅提升。 二、炼化：成本压力提升，加速海外产能出清 地缘政治除了对原油影响加深外，对全球炼厂开工预计也将造成显著冲击。一方面，原油运输出现明显短缺后，炼厂成本大幅 提升，低端小炼厂劣势明显加剧。同时，部分地区原料供应链稳定性也将面临较大冲击，加剧炼厂降负检修 ...

既然具有合法审批手续，为何其红底白字的招牌以及中英文标识都与中国石化高度相似？除了中文字体"园"字像"国"字外，其英文标志 SNOPEC，与中石化SINOPEC只差一个英文字母"I"。对此，杨先生辩称，名称和标识并非刻意模仿。 目前，鹿泉区相关部门已第一时间赶赴现场开展核查。经核查，该加油站擅自使用了与"中国石化"近似的门头装潢，已责令将"中园石 化"门头装潢拆除。杨先生表示，目前已经接到通知开始整改拆除相关字样。 这两天，河北石家庄鹿泉区的"中园石化"加油站引发公众关注。这个"中园石化"的"园"是"花园"的"园"，跟"国"字长得很像。除 了"园"字，整个logo都和"中国石化"商标的字体一致，唯独这个公园的"园"字采用了特殊写法，看起来就更像"国"字了。不仅是字，这个 加油站的外观装潢、红底白字的设计，甚至英文字母缩写，都与"中国石化"高度相似。 对此，涉事加油站回应称，他们的油品来源正规，且工商注册名称和营业资质都经过合法审批。然而，拥有正规的行政审批手续，是否意 味着可以在标志上"打擦边球"？这种高度模仿的"傍名牌"行为在法律上又该如何界定？ 引发争议的这家加油站位于石家庄市鹿泉区。针对网友质疑其为"山 ...

近日，有河北网友发帖称"大意了，这也太像中石化了"！加油时还纳闷怎么油价这么便 宜，工作人员说他们不是中国石化，是中园石化。在评论区，该网友回复网友称，这个加油 站在石清路，加完油才发现。 该网友发布的图片显示，"中园石化"为红底白字，字母为"SNOPEC"和同为红底白字的中 国石化只有一字之差，英文字母也只是少了一个i，不仔细看确实容易混淆。涉事加油站的 有关人员回应称，他经营加油站已10多年，都是用的这个名字，之前有关部门也来问过名 字的事，但他有营业执照，名字都是经过审批了的。记者追问最初取名的想法，该人员 称："这个就不用你管了。" 江苏仪征市市场监督管理局认为，中国石化系国内知名的特大型企业，其朝阳商标均使用于 为数极多的中石化加油站上，具有较高的显著性和知名度，当事人作为同业经营者，不但不 对其进行避让，反而在经营活动中使用与其近似的标识，明显具有攀附的故意。 来源：羊城晚报综合自 极目新闻、潇湘晨报、南方日报、扬州交通广播等 记者查询天眼查显示，该加油站为石家庄市鹿泉区中园石化百尺杆加油站，曾用名为鹿泉市 中园石化加油站。 鹿泉区市场监督管理局工作人员告诉记者，仅凭站名还不好判定，是否侵权还要根 ...

2026.03. 24 本文字数：1012，阅读时长大约2分钟 来源 | 极目新闻、南方日报 封图 | 网络视频截图 近日，有河北网友发帖称"大意了，这也太像中石化了"！加油时还纳闷怎么油价这么便宜，工作人员说他们不是中国石化，是中园石化。 来源：网友拍摄视频截图 该网友发布的图片显示， "中园石化"为红底白字，字母为"SNOPEC"，和同为红底白字的中国石化只有一字之差，英文字母也只是少了一个I，不仔细 看确实容易混淆。 爱企查App显示，石家庄市鹿泉区中园石化百尺杆加油站成立于2010年8月，投资人为杨五辰，出资额20万元人民币，经营范围包括成品油零售、润滑 油销售、洗车服务等。该加油站为个人独资企业，年报信息显示，该加油站2022年至2024年0人参保。 | | 查企业 ▼ 石家庄市鹿泉区中园石化百尺杆加油站 * | | | 应用▼ ♡ 老户特惠 | 供需集市 日APP | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本信息 23 | 司法信息 经营诊断 4 | 知识产权 | 企业发展 | 经营状况 4 | 0 历史信息 10 | | 工商注册 历史工商注册 | | ...

| 何颢昀 | He Haoyun | 从业资格号 Qualification No：F03100810 | 投资咨询号 Consulting No.：Z0021074 | | --- | --- | --- | --- | | 桂晨曦 | Gui Chenxi | 从业资格号 Qualification No：F3023159 | 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 | Read more English reports on CITIC Futures Insights: https://www.citicfutures.com/Insights Abstract 摘要 Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2026-03-24 China Natural Gas Market (II) LNG Import From Major ...

3月24日，央企红利ETF富国（159332）开盘涨0.98%，报1.234元。央企红利ETF富国（159332）重仓股 方面，中远海控开盘涨0.72%，中国神华跌1.76%，中粮糖业涨0.34%，中国石油跌2.76%，中国石化跌 1.66%，中国海油跌2.80%，南钢股份涨1.39%，交通银行涨0.30%，工商银行涨0.14%，光大银行涨 0.63%。 央企红利ETF富国（159332）业绩比较基准为中证中央企业红利指数收益率，管理人为富国基金管理有 限公司，基金经理为金泽宇，成立（2024-07-16）以来回报为26.33%，近一个月回报为2.08%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 3月24日，央企红利ETF富国（159332）开盘涨0.98%，报1.234元。央企红利ETF富国（159332）重仓股 方面，中远海控开盘涨0.72%，中国神华跌1.76%，中粮糖业涨0.34%，中国石油跌2.76%，中国石化跌 1 ...

China Oil & Gas Equities More realistic earnings assessment against oil/gas prices China Higher oil and gas prices, and implications for China: Disruption in the Strait of Hormuz has gone on longer than initially expected. Our Global Oil & Gas research team now assumes a one-month effective closure, with a Brent base case forecast of USD80/b (previous: USD65/b) for 2026e and USD70/b (previous: USD66.3/b) thereafter. JKM forecasts have gone up to USD15/mmBtu (vs USD11/mmBtu) for 2026e and USD10.5/mmBtu (vs U ...

2026 年 3 月 24 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 行业研究 【房地产】供给节奏扰动，2026 开年宅地成交量价均处低位——土地市场月度跟踪 报告（2026 年 2 月）(增持) 2026 年 1-2 月，百城宅地供应建面同比-17%，成交建面同比-34%，成交楼面均价同 比-24%。1-2 月核心 30 城土拍溢价率超过 20%的成交宅地共 9 宗，占比 11.1%；零 溢价成交的宅地宗数为 68 宗，占比 84.0%，宅地成交量价均处低位。开年《求是》 集中刊文，明确改善和稳定房地产预期，随着前期一揽子政策持续落地，区域分化进 一步加深，推荐中国金茂、绿城服务等。 【房地产】【光大地产】核心城市楼市成交高频跟踪 20260323(增持) 截至 2026 年 3 月 22 日， 20 城新房：累计成交 11.4 万套(-28.8%)；北京 5452 套 (-31%)、上海 1.7 万套(-13%)、深圳 3193 套(-58%)； 10 城二手房：累计成交 20.0 万套(-7.3%)；北京 3.5 万套(-4%)、上海 5.6 万套(-0.2%)、深圳 1.1 万套(-14%)。 公司研究 【 ...

责编：叶舒筠 随着年报季到来， 多家沪市公司在年报披露同时预告了分红计划 ，以真金白银为沪市公司价 值提供有力支撑。 中信银行 2025年全年派发现金股息合计212.01亿元（每10股派发现金股息3.81元人民 币），现金分红占归属于普通股股东净利润比例达31.75%，分红金额和比例均创历史 新高； 中国石化 2025年度末期合计拟派发现金股利人民币135.44亿元（含税），预计全年派 发现金股利每股0.2元（含税），按照中国企业会计准则，与回购金额合并计算后，年度 利润分派比例达81%； 工业富联 2025年度现金分红（包括中期已分配的现金红利）总额约194.51亿元，分红 率55.12%； 紫金矿业 拟向2025年度利润分配实施公告日确定的股权登记日可参与分配的股东，每 10股派发现金红利3.8元（含税），以此计算拟派发现金红利约101.04亿元（含税）。 此外，公司还公告称，拟15亿元—25亿元回购公司股份，用于实施公司员工持股计 划或股权激励，回购价格不超过41.5元/股（含）。 投资者回报。上市公司分红决策的日益透明、规范，正逐渐通过正向的市场反馈吸引更多企 业效仿。 可以预期，推动上市公司进一步加 ...

事件： 公司发布2025年报，2025年，公司实现营业总收入27836亿元，同比-9%，实现归母净利润318亿元，同 比-37%。2025Q4单季，公司实现营业总收入6701亿元，同比-5%，环比-5%，实现归母净利润18亿元，同 比-70%，环比-79%。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 2025年，公司销售板块实现息税前利润132亿元，同比-40.7%，主要受国内新能源替代加速以及油价下行 带来库存减利等因素影响。公司充分发挥网络优势，巩固油品市场份额，车用LNG经营量和充电量同比大 幅增长，不断提升非油业务经营质量。2025年，公司成品油总经销量22902万吨，同比-4.3%，其中境内成 品油零售量11016万吨，同比-2.9%，境内成品油直销分销量6 ...