招商轮船（601872）：25年归母净利预告中值63亿，同比+23%，业绩创新高，继续看好油轮上行景气：招商轮船（601872）：2025年业绩预告点评

证 券 研 究 报 告 招商轮船（601872）2025 年业绩预告点评 推荐（维持） 公司研究 航运 2026 年 01 月 09 日 目标价：12.0 元 当前价：9.60 元 25 年归母净利预告中值 63 亿，同比+23%， 业绩创新高，继续看好油轮上行景气 ❖ 1、公司公告 2025 年业绩预增公告： 预计 2025 年实现归母净利 6066 亿，同比+17%29%，中值 63 亿，同比+23%； 扣非净利 5056 亿，同比-0.2%+12%，中值 53 亿，同比+6%；测算非经常性 损益 10 亿。 预计 25Q4 实现归母净利 2733 亿，同比+55%90%，中值 30 亿，同比+73%； 扣非净利 2127 亿，同比+2257%，中值 24 亿，同比+39%；测算非经常性损 益 6 亿。 我们继续看好此轮油运周期景气持续性，1）供给逻辑不变，截至 26 年 1 月 VLCC 在手订单占比为 17.2%，而 20 岁以上运力占比达 19%，15 岁以上运力 占比超 40%，环保政策趋严背景下老龄化因素对冲少量新船交付；2）被制裁 VLCC 运力占比已升至 16.57%，随着制 ...