西锐（02507）：更新报告：消费品中稀缺的业绩可见度高+量价齐升品种

证券研究报告 | 公司更新 | 航空装备Ⅱ 消费品中稀缺的业绩可见度高+量价齐升品种 ——西锐更新报告 投资要点 ❑ 核心推荐逻辑：消费品中稀缺的业绩可见度高+量价齐升品种，估值性价比突 出，伴随核心机型持续迭新，我们认为 26 年业绩存在超预期可能性。 ❑ 行业β： 私人飞机行业平稳增长，高端机型（喷气机）增速更快。公共卫生事件后高净值 人群对私密性出行方式偏好提升，关税波动导致竞对份额下降。供给端持续推出 有竞争力的新机型，驱动订单增长。 ❑ 公司α： 西锐依托优质的产品力+C 端服务属性快速提升份额。公司当前为活塞式私人飞 机行业龙一，且份额仍在持续提升。产品安全性+定制化构筑核心竞争壁垒，服 务差异化、系统性布局，且长期的 C 端布局已构筑深入的品牌效应。25 年 SR 系 列 G7+推出后订单快速增长，我们预计公司有望于 26 年推出新机型，在新品催 化下，26 年订单有望延续超预期释放，奠定业绩高增兑现基础。 ❑ 主要预期差： 后续新品储备丰富，26 年新产品有望推出，伴随产品力进一步提速，预计能够 带动订单进一步超预期增长；同时规模效应显著，后续净利率具备弹性。市场预 期销量平稳增长，价格逐年小 ...