研究报告 Research Report 26 Mar 2026 西锐 Cirrus Aircraft (2507 HK) 25H2 盈利低于预期后，如何看待公司的成长性？ 点评 2025H2 盈利低于预期。公司下半年毛利率 34.47%，环比上半年 36.2%下降显著，市场预期 25H2 随着 G7 Plus 的交付增加，利润率 水平将较上半年有显著提升，但业绩数据反映出随着成本端由于 原材料价格上涨带来的压力无法实现有效传导，影响公司的盈利 能力。我们对成本端对盈利边际影响进行了测算，基于愿景系列 可以转嫁成本压力假设，2025 年下半年愿景系列单价提升约 2.6%，则成本整体上行 2.6%，而整体利润率下滑 1.72%，SR 系列 占营收比重的 70%左右，即对 SR 的利润率影响在 2.5%，对公司整 体利润率而言，成本上涨 1%的边际影响预计在 60bps。从飞机交 付的单价来看，SR 系列下半年交付的均价较上半年基本持平，未 转化为 G7 Plus 的旧订单集中交付也是影响利润率提升的重要原 因，我们预计 2026 年随着 SR 系列低价的旧机型交付完，成本上升 的边际影响将减弱。费用率方面，销售 ...

[Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 新品拉动在手订单，关注产品创新与产能爬坡 [Table_Summary] 西锐发布 2025 年业绩，实现稳定增长。（1）2025 年，西锐实现营业收 入 13.54 亿美元，同比增长 13.1%；毛利 4.77 亿美元，同比增长 15.4%， 毛利率 35.23%，同比微增 0.68pcts；实现归母净利润 1.39 亿美元，净利 率 10.25%，同比微增 0.16pcts，主要系愿景喷气机产品线盈利能力的提 升以及西锐服务及其他盈利能力的增强。（2）25H2 实现营收 7.60 亿美 元，同比增长 5.4%，毛利率 34.5%，同比下降 0.3pcts，归母净利润 0.7 亿美元，同比-13%，净利率 9.7%，同比-2.1pcts。 新品驱动，飞机交付数量稳步增长，在手订单充足。2025 年，公司飞机 销售实现营收 11.52 亿美元，同比增长 12.5%，交付 797 架飞机，其中 SR2X 系列飞机 691 架、愿景喷气机 106 架，SR2X 平均销售价格 110 万 美元/架，同比持平，愿景喷气机平均销售价 ...

证 券 研 究 报 告 25 年飞机交付量价齐升，龙头地位稳固，调 整后业绩同比增长 12.5% 港股公司 国防军工 2026 年 03 月 26 日 西锐（02507.HK）2025 年业绩点评 强推（上调） 目标价：55.23 港元 当前价：40.10 港元 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S036 ...

| 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | | | --- | --- | | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 西銳飛機有限公司 | | 股份代號 | 02507 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 截至二零二五年十二月三十一日止年度的末期股息 | | | 公告日期 | 2026年3月24日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 末期 | | 股息性質 | 普通股息 | | 財政年末 | 2025年12月31日 | | 宣派股息的報告期末 | 2025年12月31日 | | 宣派股息 | 每 股 0.12 USD | | 股東批准日期 | 2026年6月26日 | | 香港過戶登記處相關信息 | | | 派息金額及公司預設派發貨幣 | 有待公佈 | | 匯率 | 有待公佈 | | 除淨日 | 2026年6月30日 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因 倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Cirrus Aircraft Limited 西銳飛機有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：2507） 2025年年度業績公告 香港，2026年3月24日 西銳飛機有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹此宣佈本公司及 其附屬公司（統稱「本集團」）截至2025年12月31日止年度之經審核業績。本公告 列載本公司2025年年報（「2025年年報」）全文，符合香港聯合交易所有限公司（「聯 交所」）證券上市規則有關年度業績初步公告所附資料的相關規定。 該等年度業績已由董事會審計、風險控制及合規委員會審閱。 於本公告日期，董事會包括主席兼非執行董事楊雷先生；副主席兼執行董事王暉先生；非執 行董事宋慶春先生、劉亮先生及李屹暉先生；執行董事Zean Hoffmeister Vang NIELSEN先生； 及獨立非執行董事張仁爀先生、劉仲文先生及Ferheen MAHOMED女士（別 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因 倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 於本公告日期，董事會包括主席兼非執行董事楊雷先生；副主席兼執行董事王暉先生；非執 行董事宋慶春先生、劉亮先生及李屹暉先生；執行董事Zean Hoffmeister Vang NIELSEN先生； 及獨立非執行董事張仁爀先生、劉仲文先生及Ferheen MAHOMED女士（別名：馬穎欣）。 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：2507） 董事會會議日期 西銳飛機有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹此宣佈，本公司 將於2026年3月24日（星期二）舉行董事會會議，藉以（其中包括）考慮並批准本 公司及其附屬公司截至2025年12月31日止年度的全年業績及其刊發、考慮派付 末期股息（如有）之建議以及處理其他事項。 承董事會命 西銳飛機有限公司 主席兼非執行董事 楊雷先生 香港，2026年3月12日 Cirrus Aircraft Limited 西銳飛機有限公司 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | | --- | | 2026年2月28日 | | 狀態: | | 新提交 | 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 西銳飛機有限公司 呈交日期: 2026年3月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02507 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 500,000,000 | USD | | 0.5 | USD | | 250,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 500,000,000 | USD | | 0.5 | USD | | 250, ...

国泰海通证券发布研报称，首次覆盖，并给予西锐(02507)"增持"评级。预计公司2025-2027年EPS分别 为0.43/0.51/0.59美元/股。结合可比公司估值，给予公司20倍的PE(26E)，目标价79.76港元/股。公司是 全球私人航空龙头，通过SR活塞机&愿景喷气机双轮驱动增长。受益充裕订单，产能提升，产品持续迭 代，未来销售有望量价齐升。 核心竞争力突出，龙头份额持续提升 公司2000-2024年份额持续提升并成为全球通航龙头，其核心竞争力在于：1)通过CAPS+SafeReturn双重 保障实现航空安全这一最核心护城河;2)通过巧妙的市场定位实现高质价比和高保值率以吸引消费者;3) 产品持续迭代升级(SR系列迭代至G7，愿景迭代至G3)从而实现综合性能最优。4)复合材料制造能力&柔 性生产能力，以及贴近客户销售模式。 双轮驱动，订单充裕，量价提升 公司SR系列卡位活塞飞机赛道，有望凭借强劲竞争力持续提升份额;愿景喷气机开创私人单发喷气机"新 蓝海市场"。公司目前储备订单充裕(25H1有1056架储备订单)，及25-26年产能持续提升，此外公司高附 加值机型占比持续提升，量价齐升，且未来售后服 ...

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，首次覆盖，并给予西锐(02507)"增持"评级。预计公司 2025-2027年EPS分别为0.43/0.51/0.59美元/股。结合可比公司估值，给予公司20倍的PE(26E)，目标价 79.76港元/股。公司是全球私人航空龙头，通过SR活塞机&愿景喷气机双轮驱动增长。受益充裕订单， 产能提升，产品持续迭代，未来销售有望量价齐升。 国泰海通证券主要观点如下： 全球私人航空龙头，拥活塞&喷气两大最畅销机型 公司于1987年成立于美国，2011年被航空工业集团收购获得资金与支持。目前公司是全球私人航空龙头 (23年交付量份额32%)，并拥有SR2X系列(过去22年最畅销单引擎活塞机)和愿景喷气机(连续6年最畅销 公务机)双产品线。公司过往业绩优异，20-24年营收CAGR=19.53%，归母净利润CAGR=35.22%。 全球通航市场稳健增长，刚需属性渐显 核心竞争力突出，龙头份额持续提升 公司2000-2024年份额持续提升并成为全球通航龙头，其核心竞争力在于：1)通过CAPS+SafeReturn双重 保障实现航空安全这一最核心护城河;2)通过巧妙的市场定位实现高质 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company [1][13]. Core Insights - The company is a global leader in private aviation, driven by dual growth from the SR piston aircraft and Vision Jet, benefiting from ample orders, capacity enhancement, and continuous product iteration, with future sales expected to see both volume and price increases [2][12]. Financial Summary - The company’s total revenue is projected to grow from $1,068 million in 2023 to $1,959 million by 2027, reflecting a CAGR of 19.53% from 2020 to 2024 [4][29]. - Net profit is expected to increase from $91 million in 2023 to $216 million by 2027, with a CAGR of 35.22% during the same period [4][29]. - The company’s PE ratio is forecasted to decrease from 34.43 in 2023 to 14.51 in 2027, indicating improving valuation metrics [4][29]. Revenue Forecast and Investment Recommendations - The report forecasts EPS of $0.43, $0.51, and $0.59 for 2025, 2026, and 2027 respectively, with a target price of HKD 79.76 per share based on a 20x PE multiple [8][13]. Market Position and Growth Drivers - The company holds a 32% market share in global private aviation deliveries as of 2023, with a strong product lineup including the best-selling SR2X series and Vision Jet [16][19]. - The global general aviation market is expected to grow at a CAGR of 4.86% from 2000 to 2024, reaching $26.725 billion, driven by economic growth, increased high-net-worth individuals, and improved airport infrastructure [37][39]. Competitive Advantages - The company’s core competencies include a strong safety record through CAPS and Safe Return systems, high-quality product positioning, continuous product upgrades, and a customer-centric sales model [4][12][16].