新集能源（601918）：Q4煤炭价增降本毛利走扩，业绩符合预期

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 13 年 月 日 新集能源（601918.SH） Q4 煤炭价增降本毛利走扩，业绩符合预期 公司发布 2025 年业绩快报。2025 年公司营业总收入 123.43 亿 元，同比下降 3.02%；归属于上市公司股东净利润 20.64 亿元，同 比下降 13.73%。 煤炭：25Q4 价增降本毛利走扩。 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 电力：25Q4 发售电量环比下行。 特别分红回馈市场。基于公司未来可持续发展的信心，在确保公司 持续稳健经营及长远发展的前提下，拟实施 2025 年特别分红。根 据公司《关于 2025 年特别分红的公告》，计划每 10 股派发现金红 利 0.50 元（含税），共计 1.295 亿元。 投资建议：由于火电发电量及电价不及预期，我们下调公司盈利预 测，预计公司 2025-2027 年实现归母净利润分别为 20.65 亿元、 23.15 亿元、25.09 亿元，对应 PE 为 8.8、7.9X、7.2X。维持"买 入"评级。 风险提示：煤价下跌，上网电价下 ...