华源晨会精粹20260114-20260114

晨会 hyzqdatemark 2026 年 01 月 14 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年01月14日 华源晨会精粹 20260114 交运 地缘变局有望开启"油运大时代"——航运船舶市场系列（十七）：美国突袭 委内瑞拉或开启新一轮地缘变局：特朗普在首次总统任期内制裁伊朗和委内瑞拉， 导致伊委油出口规模大幅缩减。我们判断，短期而言，委油出口因运输封锁受限， 原有油贸需求或转向中东等合规地区，相当于 19 艘 VLCC 运力需求；中期而言，若 美国取消委油制裁，委油海运有望转向合规市场，相当于 46 艘 VLCC 运力需求；长 期而言，委油若依托特朗普提出的 1000 亿美元基础设施修复资本持续注入，完成产 能修复，委油出口有望达到 240 万桶/日的历史峰值，相当于 141 艘 VLCC 运力需求。 对于伊朗油来说，我们判断，短期看，若内乱升级波及伊油出口，油贸需求转向中 东合规供给，相当于 38 艘 VLCC 运力需求；若美国或以色列袭击伊朗，油运地缘风 险溢价抬升；中长期看，若美国解除伊朗制裁，伊朗原油设备维护、产能恢复推进， 伊油出口有望回升至制裁前 240 万桶/日（ ...