中广核矿业（01164）：看好贸易修复及价格弹性兑现

证券研究报告 中广核矿业 (1164 HK) 港股通 看好贸易修复及价格弹性兑现 2026 年 1 月 16 日│中国香港 其他金属非金属新材料及加工 公司 1 月 15 日公布 2025 年第四季度运营报告，公司四季度旗下矿山生产 702.5tU 天然铀，贸易方面则以 76.26$/lbs 接收 1592tU 天然铀，并以 79.90$/lbs 交付 2117tU 天然铀；全年维度来看，公司旗下矿山生产 2699.0tU 天然铀，以 73.95$/lbs 接收 4046tU 天然铀，并以 73.92$/lbs 交付 4613tU 天然铀。我们认为 25 年整体生产运营情况符合预期，且天然铀国际贸易业 务 25H2 交付价格相对 25H1 有明显修复，25FY 来看接收/交付天然铀价格 整体相当，我们看好国际贸易业务盈利在 2025 全年维度得以修复。我们重 申公司是业绩对现货弹性最大的天然铀生产商之一（2628 年销售框架协议 定价机制中现货价格占比达 70%），继续看好全球核能复兴共振下，天然 铀价持续位于上行通道，带动公司盈利、估值双击。维持"增持"评级。 25 年产量持平微降，2627 年产销规模 ...