台积电（TSM）：2025Q4 业绩点评及法说会纪要：25Q4利润创历史新高，大幅提高资本开支预算加速产能扩张

会议纪要 证 券 研 究 报 告 台积电（TSM）2025Q4 业绩点评及法说会纪要 四季度业绩超指引上限并创单季度历史新高，产能利用率提升带动毛利率改 善。25Q4 实现营收 10460.9 亿新台币（YoY+30.3%，QoQ+6%），以美元计为 337.31 亿美元（YoY+25.5%，QoQ+1.9%），超过指引区间高点（上一季度展望 为按照美元计算，322~334 亿美元营收）；25Q4 毛利率 62.3%，较上季度的 59.5%继续改善，主要得益于成本改善、有利的外汇汇率和更高的产能利用率； 25Q4 归母净利润 5057.4 亿新台币（YoY+35.0%，QoQ+11.8%）。从全年来看， 2025 年实现毛利率 59.9%（YoY+3.8pct），主要反映了产能利用率的提高和成 本改善的努力，部分被不利的外汇汇率和海外晶圆厂的利润率稀释所抵消。 人工智能需求旺盛，台积电加速产能扩张以缓解芯片供应瓶颈。2025 年人工 智能需求强劲，AI 加速器收入占比很高。管理层将 2024–2029 年 AI 加速器收 入复合年增长率预测调高至 50%左右。客户及云服务提供商确认 AI 需求真实 且强劲，台 ...