林清轩（02657）：首次覆盖报告：以油养肤开创者，产品渠道拓展加速

以油养肤开创者，产品渠道拓展加速 ——林清轩首次覆盖报告 养肤品类趋势下大单品接力发力、抖音及线下持续拓展下的高成长性。 投资要点： [Table_Summary] 公司深耕以油养肤赛道多年，抖音助力大单品爆发，拓品类、拓渠 道下有望实现持续快速增长。预计公司 2025-2027 年 EPS2.75、4.18、 5.49 元人民币，综合考虑 PE 和 PS 两种估值方式取平均值，给予公 司合理估值 149 亿元人民币（对应 166 亿港币），给予目标价 118.57 港币，对应 2025PE26x，首次覆盖，给予"优于大市"评级。 | 财务摘要(百万人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 805 | 1,210 | 2,316 | 3,356 | 4,274 | | (+/-)% | 16.5% | 50.3% | 91.5% | 44.9% | 27.3% | | 毛利润 | 654 | 998 | 1,913 | 2,777 | 3,539 | | 净利润 ...