雅化集团（002497）：动态跟踪报告：民爆业绩提供稳定支撑，氢氧化锂龙头受益于锂价上行周期

2026 年 1 月 20 日 储能需求提振预期，2026 年供需格局有望向好。受益于成本端下滑、136 号文 出台后峰谷价差扩大、国内部分省份推出容量电价/容量补偿政策等变化，国内 储能收益率有望提升从而带动需求。根据鑫椤咨询统计，2025 年全球储能锂电 池出货量620Gwh，同比增长77%，预计2026年达到960GWh，同比增长54.8%。 从资本开支角度看，全球主要锂矿企业 2024 年起资本开支出现拐点下滑，对应 2026 及 2027 年新项目或者扩建项目供应增速有望放缓。储能接棒电动车有望 成为锂需求第二成长曲线，2026 年供需格局有望向好。 非洲自主锂矿 II 期已建成投产，自有矿山和包销对原料双重保障。公司目前已 形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局，构建了稳定的锂资源保障体系。自控矿 方面，公司在津巴布韦的 Kamativi 锂矿第一和第二阶段项目已于 2024 年全线 建成，目前可以达到年 230 万吨原矿处理能力，产品已陆续运回国内用于生产； 另外，通过参股四川李家沟锂矿获得优先供应权；外购矿方面，公司通过签订长 协等方式获得锂矿包销权，如澳洲 Pilbara、非洲 DMCC、巴西 ...