南京银行2026年1月宏观利率展望：风险偏好抬升，利率易上难下

南京银行 2026年1月宏观利率展望 风险偏好抬升,利率易上难下 内容摘要: 宏观经济方面,12月经济显示内需继续放缓,需求端固定资产投资降幅扩 大,其中房地产、制造业、基建投资增速均继续下行。消费增速回落,显示内 需仍然在走弱的过程中。供给端生产略有回升,主要受高技术产业生产加速拉 动。12月CPI和PPI同步回升，显示通胀逐步进入温和上行的趋势中。 1 月以来,资金面月初偏宽月中有所收敛,短期资金利率较上月同期变化不 大,DR001 多在政策利率之下 15bp 以内区间运行。央行超预期开展结构性降息, 表示后续将继续加大流动性投放力度,降准降息仍有空间,政策基调保持稳中偏 宽,后续降息仍需要等待银行净息差水平改善,关注今年高息存款到期情况。从 资金供需来看,年初政府债发行前置,另外,1月为缴税大月,流动性需求增加; 与此同时,1月通常财政支出偏低,股市保持韧性,对于银行间资金或有所分流, 叠加票据利率季节性回升,年初信贷开门红预计延续,影响银行融出意愿。整体 看,1月资金面供需矛盾有所加剧,但在汇率升值、物价低位背景下,央行维护 流动性平稳充裕态度延续，流动性扰动可控，资金面预计维持均衡。 1月以来,债券 ...