2026年1月宏观利率展望：风险偏好抬升，利率易上难下

1月以来，债券收益率整体先上后下，上行主要受年初以来股市持续上涨、 风险偏好上升的影响。从经济基本面来看，内需仍然处于回落的趋势中，外需 保持韧性，但对债市影响有限。通胀逐步回升，1月工业品价格也多数上涨，使 得市场通胀预期逐步上行，对债市偏利空。货币政策方面，在央行进行结构性 降息后，短期内进一步降准降息的概率有所下降，但会维持资金面稳定。目前 债市的主要矛盾仍然集中在逐步好转的基本面预期、股市和商品市场的持续上 涨以及风险偏好的整体抬升，利率呈现易上难下的特征。2月处于数据真空期， 预计短期内上述预期持续，对债市较为不利。建议短期内交易盘保持谨慎，配 置盘有年初早配置的需求，可在利率受冲击上行至区间上沿时择机介入。 1 南京银行 2026 年 1 月宏观利率展望 风险偏好抬升，利率易上难下 阿 内容摘要： 宏观经济方面，12月经济显示内需继续放缓，需求端固定资产投资降幅扩 大，其中房地产、制造业、基建投资增速均继续下行。消费增速回落，显示内 需仍然在走弱的过程中。供给端生产略有回升，主要受高技术产业生产加速拉 动。12月CPI和PPI同步回升，显示通胀逐步进入温和上行的趋势中。 1 月以来，资金面月初偏宽 ...