奈飞（NFLX）：FY25Q4业绩点评：26全年指引平稳，全力推进收购WBD

26 全年内容摊销成本指引同比+10%，强化广告业务，提升内容丰富度与质量。 投资要点： | 财务摘要(百万美元) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 39001 | 45183 | 51137 | 57626 | 64556 | | (+/-)% | 15.6% | 15.9% | 13.2% | 12.7% | 12.0% | | 毛利润 | 17963 | 21908 | 25705 | 29359 | 34212 | | 净利润 | 8712 | 10981 | 13456 | 15915 | 19451 | | (+/-)% | 61.1% | 26.1% | 22.5% | 18.3% | 22.2% | | 净利率 | 22.3% | 24.3% | 26.3% | 27.6% | 30.1% | | PE | 43.7 | 33.7 | 27.5 | 23.2 | 19.0 | | 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 | | | | | | 交易数据 [ ...