小菜园深度报告：从徽菜烟火到千店网络，凭效率升级驱动规模扩张

证券研究报告 | 公司深度 | 酒店餐饮 小菜园(00999) 报告日期：2026 年 01 月 21 日 从徽菜烟火到千店网络，凭效率升级驱动规模扩张 ——小菜园深度报告 投资要点 ❑ 全国领先的大众便民中式餐饮连锁企业，稳健扩张驱动增长 小菜园是一家全国领先的大众便民餐饮连锁企业，专注于为消费者提供高品质、 标准化的中式餐饮体验。小菜园凭借 SKU 精简、供应链体系完善、自动化设备 投入及门店面积收缩，正进入效率兑现期，未来全国扩张潜力巨大。2021-2024 年，公司收入由 26.5 亿元增至 52.1 亿元，CAGR 约 25%；毛利率由约 66%提升 至约 68%，净利率由约 9%提升至约 11%，盈利能力和资本回报稳步提升。 ❑ 万亿级市场+行业集中度提升，我国中餐市场增长空间广阔 2024 年中国内地餐饮市场规模约 55,000+亿元，2020-2024 年 CAGR 约 9%。其 中中式/非中式餐饮市场结构明显：增速维度，非中式＞中式，2018-2023 年非中 式/中式餐饮 CAGR 约 7%/4%；规模维度，中式＞非中式，2023 年中式/非中式市 场规模约 40,000+/12,000+ ...