三一重工：更新报告：新时代，新三一-20260123

新时代，新三一 ——三一重工更新报告 投资要点 一、一句话逻辑 "新时代、新三一"蓄势开启，工程机械行业海外国内共振向上，中国工程机械龙头 迈向全球；公司为挖掘机周期向上业绩弹性最大标的之一，A+H 双平台锚定全球化 新征程。 二、行业β与公司α： 1、工程机械行业：周期反转向上，海外与国内共振 1）市场规模：据 Frost & Sullivan，2024 年全球工程机械行业整体市场规模达到 2135 亿美元，预计 2030 年将达 2961 亿美元，预计 2024 年-2030 年 CAGR=6%。2024 年全 球挖掘机整体市场规模达到 632 亿美元，预计 2030 年将达 928 亿美元，预计 2024- 2030 年 CAGR 为 7%。 2）挖掘机国内更新周期逐步启动：国内挖机周期筑底向上主要受益于农林、市政需 求驱动小微挖需求增长，我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖 及超大挖需求，国内更新需求逐步启动，以及二手机出口等因素影响。2015 年为挖 掘机上轮周期底部，按照 8-10 年更新周期，预计 2026 年挖掘机更新周期有望步入上 行通道。2025 年挖掘机总销量 23525 ...