川恒股份（002895）：受益于行业高景气的磷化工一体化企业

证券研究报告 川恒股份 (002895 CH) 受益于行业高景气的磷化工一体化企业 2026 年 1 月 25 日│中国内地 农用化工 首次覆盖川恒股份给予"买入"评级，予以公司 26 年 19xPE，目标价 50.73 元。公司是国内磷化工的龙头企业，拥有磷矿名义产能 330 万吨，自有磷 矿优势使公司磷化工毛利率处于行业前列。受益于未来 1-2 年的全球磷矿供 需紧平衡局势，我们认为公司磷矿仍有望延续景气，且在新能源需求增长预 期下，公司的磷酸铁、工铵、磷酸等业务亦有望贡献弹性。公司股息拥有较 高吸引力，我们假设公司在 70%股利支付率水平下，25-27 年股息率达 3.7%/4.5%/5.0%。 全球磷矿扩产速度较慢，化肥和新能源需求支撑行业供需趋紧 由于海外磷矿新增有限，中国磷矿受制于超采监管、安全生产和环保要求， 小磷矿持续退出且新产能投产流程延长，综合导致全球磷矿扩产较慢，我们 预计 25-27 年磷矿新增产能约 401/947/658 万吨，主要集中于中国。而需求 端由于全球耕地面积扩张，24 年起磷肥需求每年呈 3%增长，21 年后新能 源需求进一步加剧供需紧张。我们测算 25-27 年全球磷 ...