进退两难的日元再度迎来“干预窗口”

证券研究报告 宏观 进退两难的日元再度迎来"干预窗口" 2026 年 1 月 26 日│中国内地 动态点评 上周五（1 月 23 日），日元在日央行发布会后以及美国交易时间出现快速 升值，截至周一（1 月 26 日）的两个交易日内累计升值 2.6%至 154.2 日元 /美元，背后主要是美国和日本释放出"利率检查"（"rate check"）信号， 市场猜测美日未来或联合干预日元汇率。历史上，日本当局在"利率检查" 后较短时间内就会启动汇率干预，若外汇干预落地，短期或推动日元升值。 鉴于日央行货币政策大幅落后于利率曲线，或已错失"优雅转身"的最佳时 间窗口：日本财政扩张预期叠加利率落后于曲线，日债收益率或易上难下， 日元资产亦或进入高波动阶段。 日央行 1 月议息会议后，日美联合干预汇率的预期导致日元短期快速升值。 上周五（1 月 23 日）日央行发布会后，日元汇率先走弱并突破 159 关口， 但此后日元突然跳升、并于美国交易时段再度出现大幅升值。据纽约时报， 上周五（1 月 23 日）纽约联储对日元进行了"利率检查"（rate check）； 1 月 25 日高市早苗表态称，将采取一切必要措施应对投机性和异 ...