柳工：盈利能力提升，业绩符合预期-20260128

业绩简评 2026 年 1 月 27 日，公司发布 2025 年业绩预告，25 年公司全年实 现归母净利润 15.26-16.59 亿元（同比+15%-25%），扣非归母净利 润 13.23-14.55 亿元（同比+16%-28%）;其中 25Q4 单季度归母净 利润 0.68-2.01 亿元（去年同期为 0.06 亿元），25Q4 归母净利润 同比高增，整体符合预期。 经营分析 利润短期受塔机减值影响，看好 26 年业绩兑现。25 年全年公司实 现归母净利润 15.26-16.59 亿元（同比+15%-25%）。从利润端来看， 由于国内塔机行业断崖式下跌，导致债券逾期风险敞口加大，公 司在三季度加大塔机业务计提，25Q3公司计提信用减值损失为 2.7 亿元（塔机及升降机业务占比超 50%），相对 24Q3 增加 2.1 亿元， 如果不算塔机减值，公司全年利润增速将更高。随着公司持续优 化资产质量、国内需求稳健向上，预计减值率将逐步回归至合理 水平，看好公司后续利润释放加速。 海外需求筑底回暖，看好公司出口带动利润持续释放。25H1 公司 装载机出口收入增速超 20%、挖机出口销量同比+22.1%，表现良好。 ...