途虎-W：汽车后市场龙头生态化运营+规模化扩张，线上线下协同赋能-20260128

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 01 28 年 月 日 途虎-W（09690.HK） 汽车后市场龙头生态化运营+规模化扩张，线上线下协同赋能 汽车后市场行业龙头地位稳固，业绩增长确定性强。途虎养车作为中国领 先的线上线下一体化汽车服务平台，自 2011 年成立以来，已构建起覆盖 全国的服务网络与完善的生态体系。财务层面，公司已实现盈利突破，营 收与净利润保持稳健增长态势，毛利率稳步提升，现金流状况良好。随着 线上用户流量增加和线下门店网络持续下沉、高毛利业务占比提升及运营 效率进一步改善，公司业绩增长的持续性与确定性较强，龙头地位稳固。 行业红利持续释放，成长空间广阔。中国汽车保有量稳步增长与车龄结构 老化趋势，直接驱动汽车维修保养等后市场需求持续扩张。独立汽车服务 渠道（IAM）凭借高性价比优势，成为保修期届满车辆的优选渠道，市场 占比不断提升，行业红利有望释放。同时，新能源汽车渗透率快速提升催 生新的服务需求，插电式混合动力汽车和纯电动汽车都能为行业在未来带 来一定的增量空间。途虎养车精准把握行业趋势，提前布局新能源汽车服 务业务，通过合作拓展充电网络、升级门店服务能力 ...