菜百股份（605599）：2025年归母净利润预计增长47%-71%，投资金+金饰品双推动

事项： 公司公告：公司发布 2025 年度业绩预告，预计实现归母净利润 10.6-12.3 亿元，同比增长 47.43%-71.07%， 扣非归母净利润 9.52-11.22 亿元，同比增长 39.16%-64.03%。 国信零售观点：1）单四季度看，预计归母净利润 4.13-5.83 亿元，同比增长 150.48%-253.52%。扣非归母 净利润 3.66-5.36 亿元，同比增长 130.25%-237.08%。2）分产品看，占比较高的贵金属投资产品受益于金 价持续增长、菜百首饰在华北地区的知名度，预计实现较快增长。此外，首饰金在产品创新和消费复苏下 预计亦实现正增长，维持毛利率的韧性。3）实际上，公司投资金毛利率较低，整体收入占比提升对整体 毛利率有所压力。但目前来看，公司投资金产品也在积极创新，开发贺岁金条、IP 联名金条等产品，毛利 率相对较高。此外，首饰金在菜百总店二层开设了"菜百典藏"专区，销售古法、金镶钻等高毛利率产品， 不断推动产品结构优化。 总体上而言，在金价预期中长期上行的背景下，公司投资金产品持续受益。产品端持续升级，在保持收入 增长的同时支撑公司毛利水平。门店拓展亦稳步推进，超 1 ...