东方甄选：FY2026H1点评报告：迎来新拐点，优质渠道品牌再出发-20260201

投资要点 历经两年波折，公司经营逐渐走回正轨。站在当下，2025 年 12 月底孙进总担任 执行总裁后，公司产品与渠道拓展加速增长，公司迎来新的发展拐点。 FY2026H1 财报：自营为核心驱动，盈利能力明显改善 迎来新拐点，优质渠道品牌再出发 ——东方甄选 FY2026H1 点评报告 东方甄选 FY2026H1（25 年 6-11 月）营业收入 23 亿元，同比增长 5.7%；根据公 告，剔除与辉同行去年并表收入的基数影响，FY2026H1 收入同比增加 17%。 FY2026H1 的 GMV 达 41 亿元，剔除与辉同行基数影响，同比增加 16.4%。其中 自营品 GMV 达到 21.6 亿元（同比增速 22%），占比达到 52.8%，成为增长的核 心驱动。 FY2026H1 毛利率 36.4%，提高 2.8pcts，主要是受自营品高毛利产品影响（如软 糖、益生菌等）；FY2026H1 销售费用率和管理费用率分别下降 2 pcts 和 14.3 pcts ，主要是因为去年同期与辉同行相关费用、收入恢复增长后规模效应逐渐显 现。FY2026H1non-GAAP 净利润达到 2.6 亿元，对应 GMV 的利润 ...