石药集团（01093）：长效代谢平台解锁重磅出海交易

长效代谢平台解锁重磅出海交易 | 华泰研究 | | | 公告点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 2 月 | 01 日│中国香港 | 化学制药 | 目标价(港币): | 19.25 | 公司公告，超长效多肽药物代谢 AI 发现平台的海外权益将以 12 亿美金预付 款，最高 35 亿美金研发里程碑，最高 138 亿美金潜在销售里程碑，以及最 高净销售额双位数比例的销售提成授权给阿斯利康。上述交易规模为年内国 内药企之最（截至 2026 年 2 月 1 日），堪比 25 年三生制药 PD-1/VEGF 与辉瑞的首付款规模。我们看好阿斯利康后续积极开启该平台海外临床，角 逐海外减重广阔市场。而石药集团 26 年归母净利润有望受益该笔交易预付 款确认实现表观高速同比增长。考虑本次超长效代谢平台BD后续临床推进， EGFR ADC 等重磅出海潜力，及年内潜在重磅管线数据读出，维持"买入"。 超长效代谢线：稀缺超长效资产获 MNC 青睐，全球竞争力得到验证 1）本次交易细则：对手方阿斯利康；交易对价为以 12 亿美金预 ...