东鹏饮料（605499）：更新报告：26年增长抓手清晰，看好公司平台化布局

证券研究报告 | 公司更新 | 饮料乳品 26 年增长抓手清晰，看好公司平台化布局 ——东鹏饮料更新报告 投资要点 ❑ 一句话逻辑：公司是国内能量饮料龙头，特饮稳增长+新品类放量+渠道深化驱 动单点卖力提升，叠加规模化优势及成本优化，有望驱动公司业绩超预期。 ❑ 超预期的点： 市场认为：公司特饮产品高基数下面对红牛等竞争对手的资源投入下增速可能趋 缓；同时第二大单品补水啦行业竞争加剧，后续新品发展存在较大不确定性。 我们认为：核心单品特饮省内持续下沉，省外空间仍存，26 年预计保持 15%- 20%左右增长；补水啦行业天花板提高，公司凭借高性价比和品牌先发优势以及 较强渠道执行力进一步巩固行业地位，26 年仍是重要的品类增长抓手；新品类 蓄势待发，伴随公司单点卖力提升及渠道进一步深化，驱动后续业绩超预期。 3、运动饮料行业玩家增多，但当前行业天花板持续提高，25-29 年市场规模 CAGR 预计为 12.2%，其中电解质水行业预计 25 年 235 亿元，当下仍在高速成 长期。东鹏补水啦当前处于龙二地位，26 年预计将保持快速增长主要得益于品 牌已经建立消费者心智培养，借助特饮打下的完整高效的销售网络（其他品 ...