舜宇光学科技（02382）：25E盈利超预期，需求波动不改光学升级主线

研究报告 Research Report 2 Feb 2026 舜宇光学 Sunny Optical (2382 HK) 25E 盈利超预期，需求波动不改光学升级主线 25E NI beat; optical upgrade thesis intact despite demand volatility [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus 手机：存储影响持续，但光学升级趋势不改，部分抵消冲击。根 据 TrendForce 数据，预估 1Q26 整体 Conventional DRAM 合约价将 从一月初公布的季增 55-60%，改为上涨 90-95%，NAND Flash 合约 价则从季增 33-38%上调至 55-60%，并且不排除仍有进一步上修空 间。我们认为，存储涨价将于年内持续负面影响智能手机行业整 体终端需求，成本压力甚至或致部分中低端手机的摄像头规格缩 减，从而对舜宇光学的成长性造成影响。但公司持续受益旗舰和 中高端智能手机摄像头规格升级，包括可变光圈摄像头、潜望式 摄像头等。6P 及以上手机镜头、玻塑混合镜头、大像面模组及潜 望式模组等高附加值产品将继续驱 ...