老铺黄金：涨价预期抵御金价短期波动，看好Q1高基数下增速超预期-20260203

经营分析 金价大幅波动下品牌韧性或超预期，门店终端供不应求，形成排队 热潮。1 月 30 日国际金价大幅下跌，从当日最高点至收盘跌幅超 10%，而老铺终端门店延续元旦以来的排队热潮。1 月 31 日至 2 月 1 日下跌隔夜周末期间，北上广及杭州、武汉、南京、西安等多地老铺 门店依然呈现排队盛况，其中上海恒隆、北京中环等门店在没有折 扣活动情况下仍有较火爆排队，品牌金价波动期间仍具较大吸引力。 我们预计需求高增的核心原因是终端消费者形成了品牌稳定涨价的 预期，标志着消费者对老铺品牌价值的认可度持续提升。我们认为 老铺黄金产品价值包含三个层面：1）材质价值:高端黄金饰品由于 黄金涨价，容易涨价；当前消费者对黄金中长期上涨也具备信心； 2）设计价值：消费者认可其产品设计溢价，不会因金价上涨而削弱； 3）品牌价值：涨价预期类似奢侈品，如 LV 涨价前排队抢购，本次 消费者在金价剧烈回调情况下仍排队抢购，是深度认可老铺涨价预 期，与材质价值无关，本质是公司品牌价值的认可度提升，公司 2025 年已完成三次向上调价，其中首次调价发生在 2 月份春节后，当前 消费者预期品牌将在年后产生涨价，从而引发排队抢购热潮。 金价涨 ...