伊利股份（600887）：大象起舞再上新征程

证券研究报告 顾往昔之路：多年深耕铸就全球乳业龙头，护城河深厚 公司竞争优势体现在：1）产品端：成功打造出安慕希/金典等多个百亿级单 品，产品力出色；2）供应链端：对上游奶源的深度掌控+中游智能工厂的精 益生产+下游分销体系的精耕细作共筑高韧性&高效率并存的供应链体系； 3）渠道&营销端：持续进行渠道深耕和多元营销。21 年以来，伴随奶价下 行，乳制品行业阶段性承压，公司通过精细化的品类布局与多元化的渠道拓 展积极蓄势，巩固液奶业务的基础上储备多元化业务。 望来日之途—收入端：强化多元业务布局，全乳龙头指日可期 伊利股份 (600887 CH) 大象起舞再上新征程 2026 年 2 月 03 日│中国内地 食品 数十载深耕成就优秀乳业龙头，伊利具备把握重要发展机遇的能力，构建了 产品/供应链/渠道/营销等壁垒；在 21 年以来的行业下行期，公司积极蓄势， 为液奶经销商纾压、顺势推出性价比产品，并储备多元化业务等。展望未来， 短期看液奶需求有望回暖，竞争缓和有望带动盈利能力向上，中长期看全乳 品类拓展，公司将持续打造成人营养、乳品深加工等增长新引擎，且增量业 务的附加值较高，预计后续的盈利能力提升仍为发展主线。 ...