流动性与同业存单跟踪：本次春节假期前后资金面的关注点

债券市场专题研究 报告日期：2026 年 02 月 08 日 ❑ 本次春节假期前后资金面的关注点 春节假期对于银行间资金面的最大影响因素在于 M0 变动额。即便是"微信红 包"、电子转账普及的当前背景下，用于现金红包的居民取现行为依然非常普 遍，由此造成"现金漏损—M0 增加"，商业银行体系超储水平下降，央行往年 通过逆回购、MLF、TMLF、降准等方式熨平资金波动。 我们认为，本次春节假期与以往春节最大的不同点或是假期时间长达 9 天，会大 幅促进居民返乡探亲等行为，进而带来更大的现金漏损，同时居民返工节奏或推 迟，使得现金回笼银行的速度偏慢（相较于央行节后逆回购到期速度），进而使 得商业银行体系超储偏低。2026 年春节假期从 2 月 15 日持续到 2 月 23 日，长 达 9 天，被称为"史上最长春节"，居民返乡探亲行为或更为普遍，且更容易递 延返工节奏，前者使得 M0 增加值更大，后者使得春节假期后现金回笼银行的速 度偏慢。 证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 本次春节假期前后资金面的关注点 ——流动性与同业存单跟踪 央行于 2 月 5 日开始投放 14 天期逆回购，跨春节假期的逆回购 ...