亚马逊（AMZN）：25Q4财报点评：云收入继续加速，26年资本开支目标2000亿美元

证券研究报告 | 2026年02月08日 亚马逊(AMAZON)（AMZN.O） 优于大市 25Q4 财报点评：云收入继续加速，26 年资本开支目标 2000 亿美元 整体表现：电商表现稳健，云收入继续加速增长。25Q4 营业收入 2134 亿美 元，同比+14%，经营利润 250 亿美元，同比+18%，其中包含 24.4 亿美元的 诉讼、减值、遣散费等。净利润 212 亿美元，同比+6%。26Q1 指引：预计 26Q1 实现收入 1735 亿美元至 1785 亿美元（同比+11%-15%），包括外汇汇率正 面影响 180bps。经营利润 165-215 亿美元（25Q1 为 184 亿美元），计算营 业利润率中位数约 11%，利润率同比小幅下降。 零售及其他业务：广告保持高增长，电商持续丰富品类，提升履约时效。25Q4 北美业务收入 1271 亿美元（同比+10%），国际业务收入 507 亿美元（同比 +17%）。供给端，持续丰富品类，新增多个美妆品牌和、时尚品牌，美国市 场日百增速是其他品类的 2 倍，履约侧，在美国当日达包裹数量同比增长近 70%，国际市场也积极进行即时零售布局。广告服务收入继续引领收入 ...