力量发展（01277）：长可期的高股息优质民营煤企

力量发展（01277.HK） 优于大市 成长可期的高股息优质民营煤企 核心观点 公司研究·深度报告 煤炭·煤炭开采 优质民营煤企，开启区域与品类扩张新阶段。公司是优质的民营综合型煤炭 企业，2012 年 3 月在香港上市，截至 2025 年 6 月 30 日，实控人张量持有公 司 62.96%的股份，张力夫妇（张量父母）持有公司 11.33%的股份。公司以 煤炭产业为主，正致力于从单一的动力煤生产商向全煤种生产转型， 2024 年煤炭业务营收和毛利占比分别约 95%、102%。 主力矿井盈利能力较强。大饭铺煤矿自 2012 年投产以来就是公司唯一的主 力矿井，产能 650 万吨/年，截至 2024 年末资源量约 3.6 亿吨，储量约 1.6 亿吨。矿井煤质优良，产品属低硫、高灰熔点的环保煤炭，售价较高； 且属安全高效矿井，同时智能化程度高，开采成本较低；盈利能力位于可 比公司前列，是支撑公司营收与现金流稳步增长的主要力量。 煤炭业务实现品类&区域拓展，成长可期。公司还拥有两座在建炼焦煤矿 ——永安煤矿、韦一煤矿。永安煤矿年产 120 万吨，截至 2024 年末资 源量约 2.2 亿吨，储量约 0.3 亿吨；已 ...